20250917-国盛证券-8月财政数据点评_财政收支放缓_期待明年发力_8页_679kb

8月财政数据显示财政收支放缓，整体经济活动趋于低调。收入端，广义财政收入同比下滑，原因是税收收入减少，而非税收入依然为负；政府性基金收入也呈现负增长。支出方面，财政支出同比继续回落，特别是在传统基建领域同步收缩，但由于社保支出支撑，整体支出强度有所提升。截至8月，累计广义财政赤字较高，表明财政赤字依赖债务支撑。未来政府债券净融资预计减少，财政发力的可持续性面临挑战。风险包括政策变动和收入超预期不及等。总体而言，报复制宽松政策效果有待观察，后续需关注年末财政冲量可能。