20220228-东兴证券-乳制品行业_供给趋紧_需求温和提升_国际原奶价格持续上涨_4页_370kb

报告摘要

乳制品行业总结

核心内容

本报告分析了2022年2月15日恒天然原奶拍卖结果，指出国际原奶价格持续上涨，主要由于供给端趋紧和需求端温和提升。报告指出，新西兰原奶产量因气候不利因素（干旱、寒冷天气）而下降，叠加全球谷物和饲料价格上涨，进一步推高了饲养成本。此外，新冠疫情对乳牛养殖业造成影响，加剧了供应紧张。从需求端来看，全球乳制品消费量稳步增长，2017-2021年CAGR为1.62%，2021年消费量为190715千吨，预计2022年将增长1.15%。在供给趋紧和需求提升的双重作用下，国际奶价预计仍将保持高位。

主要观点

供给端压力持续：新西兰原奶产量受气候影响显著下降，2021年10月同比减少3.4%，1月减产幅度达3.9%。尽管近期天气有所改善，但牧草生长需时间恢复，预计新西兰本产季仍将面临减产。
饲料成本上升：全球谷物和饲料价格居高不下，尤其是豆粕期货价格创近8个月新高，苜蓿草价格同比上涨5.7%，推高了饲养成本。
疫情对行业影响：Omicron变异株对北美奶牛养殖和加工环节造成人员感染压力，影响了生产效率。
需求端温和增长：全球乳制品消费量逐年递增，饮用牛奶作为营养补充成为趋势，带动了乳制品批发价格反弹。
行业前景展望：在供给偏紧和需求稳步提升的背景下，国际奶价预计仍将维持高位，乳制品行业整体表现乐观。

关键信息

恒天然拍卖结果：2022年2月15日拍卖成交均价为4840美元/吨，全脂奶粉竞得均价为4503美元/公吨，较上期上涨4.2%。
累计涨幅：自2021年10月5日以来，国际原奶价格指数累计上涨21.7%。
全球消费趋势：2017-2021年全球牛奶消费量年均增长1.62%，2021年消费量为190715千吨，预计2022年增长1.15%。
行业数据：截至2022年2月，食品饮料行业股票家数为137家，行业市值为66591.41亿元，流通市值为61691.72亿元，行业平均市盈率为42.79。
风险提示：包括新冠疫情恢复不及预期、全球持续减产、需求不达预期等。