20181030-招商证券_香港_-水泥行业报告_南方水泥价格稳步推涨_四季度盈利确定性较高_4页_694kb

报告摘要

2018年10月30日发布的水泥行业报告指出，四季度水泥行业盈利确定性较高，基本面稳定，推荐关注海螺水泥（914HK）。报告分析了全国及华东地区水泥价格走势、库存情况、行业盈利预期及投资建议。

价格走势：
上周全国水泥价格指数环比上涨1.6%，华东地区上涨2.4%，西南地区上涨2.3%。北方地区价格基本持平。
华东地区自10月以来水泥价格已上涨5.6%，且库存降至43%，价格推涨基础稳固。
华东地区水泥价格正逐步接近2017年底的高点，受极低库存、旺盛需求及潜在限产政策影响，仍是四季度关注重点。
盈利预期：
已公告三季度业绩的水泥上市公司平均盈利同比增长超100%，四季度行业盈利预期较高。
全国水泥价格同比增长27%，华东地区增长34%，全国水泥-煤炭价差同比增长23%，显示行业盈利能力增强。
估值情况：
水泥板块估值因市场对2019年需求预期调整及前期涨幅较高而整体回调。
当前H股水泥行业平均前瞻市盈率/市净率分别为7.1倍和1.1倍，低于历史平均水平。
投资建议：
维持对水泥行业基本面的积极判断，推荐关注盈利确定性高、价格稳步推涨的海螺水泥（914HK）。
投资评级为“买入”，预期股价在未来12个月内上升10%以上。

公司	股票代码	评级	股价(港元)	目标价(港元)	市值(百万美元)	FY18E EPS	FY19E EPS	FY18E P/E	FY19E P/E	FY18E P/B	FY19E P/B	FY18E ROE	FY19E ROE
海螺水泥	914 HK	买入	38.2	53.0	26,555	5.05	5.23	6.7	6.5	1.6	25.0%	22.7%