20260423-国信证券-伟测科技-688372.SH-四季度收入创季度新高_持续加码产能建设_6页_694kb

伟测科技 (688372. SH) 总结

核心内容

伟测科技（688372.SH）在2025年实现了显著的收入增长，全年收入达到15.75亿元，同比增长46.22%。同时，公司归母净利润达到3.03亿元，同比增长136.5%，扣非归母净利润为2.27亿元，同比增长110%。毛利率提升至39.37%，较上年增长2.3个百分点，显示出公司在成本控制和产品附加值方面的提升。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司收入和利润均实现大幅增长，其中第四季度收入达4.92亿元，同比增长46%，创季度新高。
• 毛利率变化：尽管第四季度毛利率有所下降，但全年毛利率仍提高2.3个百分点，显示公司整体盈利能力增强。
• 研发投入：研发费用同比增长20.81%，达到1.72亿元，研发费率下降2.3个百分点至10.92%，表明公司研发投入效率提高。
• 业务结构：2025年晶圆测试和芯片成品测试收入均增长，其中晶圆测试收入8.61亿元（YoY +40.12%），占比55%，毛利率提高至45.98%；芯片成品测试收入6.33亿元（YoY +72.66%），占比40%，毛利率提高至29.54%。
• 行业趋势：受益于AI算力、智驾等芯片需求的增加，公司作为独立第三方测试厂，持续受益于高端芯片测试和高可靠性测试需求。
• 产能建设：公司持续加码“高端芯片测试”和“高可靠性芯片测试”的产能建设，已投入使用的无锡和南京项目成功承接高端测试需求，同时计划在成都投资建厂，以扩大市场份额并完善全国布局。

关键信息

财务指标

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.95亿元、4.86亿元、6.36亿元，对应2026年4月21日股价的PE分别为66x、53x、41x。

风险提示

• 新技术研发不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

项目投资

• 伟测集成电路芯片晶圆级及成品测试基地项目（二期）：拟投资13亿元，用于扩大“高端芯片测试”和“高可靠性芯片测试”的产能。
• 伟测科技上海总部基地项目：拟投资9.87亿元，以增强市场竞争力和综合实力。
• 成都子公司：已于2026年1月注册成立，用于扩大市场份额并完善全国布局。

项目进展

• 无锡项目：已投入使用。
• 南京项目：已投入使用。
• 南京二期项目：尚在筹划中。
• 上海总部基地项目：已取得土地使用权，正在建设中。
• 成都子公司：已注册成立。

市场走势与分析师信息

• 市场走势：公司股价表现与市场相关指数相比，有持续增长的趋势。
• 分析师：
  • 胡慧：021-60871321, huhui2@guosen.com.cn, S0980521080002
  • 张大为：021-61761072, zhangdawei1@guosen.com.cn, S0980524100002
  • 叶子：0755-81982153, yezi3@guosen.com.cn, S0980522100003
  • 詹浏洋：010-88005307, zhanliuyang@guosen.com.cn, S0980524060001
  • 李书颖：0755-81982362, lishuying@guosen.com.cn, S0980524090005

财务预测与估值

现金流量表

投资评级标准

• 股票投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”、“无评级”。
• 行业投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”。

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作，具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
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