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报告摘要

麦科医药—B (2335.HK) IPO 点评总结

公司概览

麦科医药—B 是一家专注于开发和商业化治疗代谢性疾病及心脑血管疾病的双/多特异性肽类药物的生物技术公司。公司目前拥有一个核心产品 MT1013 及其他六项候选产品，形成完整的药物研发管线。MT1013 是一款 III 期阶段的双靶点受体激动剂多肽，能够同时靶向 CaSR 和 OGP 受体，用于治疗慢性肾病继发性甲状旁腺功能亢进症（CKD-SHPT），预计于 2028 年初实现商业化。公司计划采用国内 CSO 合作与国际授权相结合的双轨商业化策略。

行业状况及前景

中国肽类药物市场近年来呈现增长趋势，受益于政策支持、临床需求上升和技术进步。2020 年市场规模为 589 亿元，2025 年增至 700 亿元，复合年增长率达 3.5%。预计到 2030 年，市场规模将达 1,742 亿元，复合年增长率高达 20.0%。这表明肽类药物行业具有良好的发展前景。

优势与机遇

核心产品 MT1013：已证明可改善综合达标率及患者生存获益，具备较高的临床价值。
差异化管线：针对高潜力、具有重大未满足临床需求的领域，构建了由一项核心产品和六项候选产品组成的管线。
全产业链平台：拥有从研发到商业化的一体化平台，有助于加速全球市场拓展。
专业管理团队：由多肽类药物开发专家组成，具备较强的技术和市场洞察力。

弱项与风险

研发进展不确定性：若研发进度不及预期，可能影响产品上市时间及商业化能力。
商业化挑战：尽管有双轨策略，但产品能否顺利进入市场仍存在较大不确定性。
行业竞争加剧：肽类药物领域竞争日益激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。
政策风险：药品审批、医保支付等政策变化可能对公司发展造成影响。

招股信息

招股时间：2026 年 6 月 15 日至 6 月 18 日
上市时间：2026 年 6 月 24 日
发行价范围：18.2-21 港元
发行股数（绿鞋前）：58.05 百万股
发行后股本（绿鞋前）：331.74 百万股
集资金额（绿鞋前）：约 10.57 亿港元
发行后总市值范围：60.38-69.67 亿港元

基石投资者

参与机构：启源高新创投（香港）、云顶新耀（1952.HK）等
申购占比：合计约 39.38%（按发售价中位数）

募集资金及用途

募集资金将主要用于以下方面：

核心产品 MT1013：约 39.1%
关键产品（如 XTL6001）：约 36.3%
其他产品及技术平台：约 14.6%
营运资金及一般用途：约 10%

投资建议

麦科医药—B 属于港股 18A 生物科技板块，按发行价和股本测算，上市市值约 60.38-69.67 亿港元，估值处于中游水平。考虑到 IPO 申购热度一般，且同期有十只新股招股，我们给予公司 IPO 专用评分 4.9，建议投资者谨慎申购。

IPO 专用评级

评级维度	分数
公司营运	5
行业前景	6
招股估值	5
市场情绪	3

联系方式

客户服务热线：
- 香港：2213 1888
- 国内：40086 95517

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询专业意见。国投证券国际及其关联方可能持有或交易该公司证券，且可能与该公司存在业务关系，不承担因使用本报告而产生的任何责任。

公司评级体系

收益评级	说明
买入	预期未来 6 个月投资收益率为 15% 以上
增持	预期未来 6 个月投资收益率为 5% 至 15%
中性	预期未来 6 个月投资收益率为 -5% 至 5%
减持	预期未来 6 个月投资收益率为 -5% 至 -15%
卖出	预期未来 6 个月投资收益率为 -15% 以下