> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 麦科医药—B (2335.HK) IPO 点评总结 ## 公司概览 麦科医药—B 是一家专注于开发和商业化治疗代谢性疾病及心脑血管疾病的双/多特异性肽类药物的生物技术公司。公司目前拥有一个核心产品 MT1013 及其他六项候选产品，形成完整的药物研发管线。MT1013 是一款 III 期阶段的双靶点受体激动剂多肽，能够同时靶向 CaSR 和 OGP 受体，用于治疗慢性肾病继发性甲状旁腺功能亢进症（CKD-SHPT），预计于 2028 年初实现商业化。公司计划采用国内 CSO 合作与国际授权相结合的双轨商业化策略。 ## 行业状况及前景 中国肽类药物市场近年来呈现增长趋势，受益于政策支持、临床需求上升和技术进步。2020 年市场规模为 589 亿元，2025 年增至 700 亿元，复合年增长率达 3.5%。预计到 2030 年，市场规模将达 1,742 亿元，复合年增长率高达 20.0%。这表明肽类药物行业具有良好的发展前景。 ## 优势与机遇 - **核心产品 MT1013**：已证明可改善综合达标率及患者生存获益，具备较高的临床价值。 - **差异化管线**：针对高潜力、具有重大未满足临床需求的领域，构建了由一项核心产品和六项候选产品组成的管线。 - **全产业链平台**：拥有从研发到商业化的一体化平台，有助于加速全球市场拓展。 - **专业管理团队**：由多肽类药物开发专家组成，具备较强的技术和市场洞察力。 ## 弱项与风险 - **研发进展不确定性**：若研发进度不及预期，可能影响产品上市时间及商业化能力。 - **商业化挑战**：尽管有双轨策略，但产品能否顺利进入市场仍存在较大不确定性。 - **行业竞争加剧**：肽类药物领域竞争日益激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。 - **政策风险**：药品审批、医保支付等政策变化可能对公司发展造成影响。 ## 招股信息 - **招股时间**：2026 年 6 月 15 日至 6 月 18 日 - **上市时间**：2026 年 6 月 24 日 - **发行价范围**：18.2-21 港元 - **发行股数（绿鞋前）**：58.05 百万股 - **发行后股本（绿鞋前）**：331.74 百万股 - **集资金额（绿鞋前）**：约 10.57 亿港元 - **发行后总市值范围**：60.38-69.67 亿港元 ## 基石投资者 - **参与机构**：启源高新创投（香港）、云顶新耀（1952.HK）等 - **申购占比**：合计约 39.38%（按发售价中位数） ## 募集资金及用途 募集资金将主要用于以下方面： - **核心产品 MT1013**：约 39.1% - **关键产品（如 XTL6001）**：约 36.3% - **其他产品及技术平台**：约 14.6% - **营运资金及一般用途**：约 10% ## 投资建议 麦科医药—B 属于港股 18A 生物科技板块，按发行价和股本测算，上市市值约 60.38-69.67 亿港元，估值处于中游水平。考虑到 IPO 申购热度一般，且同期有十只新股招股，我们给予公司 IPO 专用评分 **4.9**，建议投资者**谨慎申购**。 ## IPO 专用评级 | 评级维度 | 分数 | |------------------|------| | 公司营运 | 5 | | 行业前景 | 6 | | 招股估值 | 5 | | 市场情绪 | 3 | ## 联系方式 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询专业意见。国投证券国际及其关联方可能持有或交易该公司证券，且可能与该公司存在业务关系，不承担因使用本报告而产生的任何责任。 ## 公司评级体系 | 收益评级 | 说明 | |----------------|------| | 买入 | 预期未来 6 个月投资收益率为 15% 以上 | | 增持 | 预期未来 6 个月投资收益率为 5% 至 15% | | 中性 | 预期未来 6 个月投资收益率为 -5% 至 5% | | 减持 | 预期未来 6 个月投资收益率为 -5% 至 -15% | | 卖出 | 预期未来 6 个月投资收益率为 -15% 以下 | ## 规范性披露 - 分析员及其关联方未担任公司董事或高级职员。 - 分析员及其关联方未拥有公司财务权益。 - 国投证券国际持有公司财务权益少于 1% 或无。 ## 保荐人及账簿管理人 - **保荐人**：建银国际、招商证券国际 - **账簿管理人**：建银国际、招商证券国际、Jakota Capital、瑞邦证券、国金证券(香港)、天泽证券、新百利融资、老虎证券、盈立证券、微牛证券、中泰国际、中募金融 ## 会计师 - **会计师**：Deloitte ## 公司信息 - **地址**：香港中环交易广场第一座三十九楼 - **电话**：+852-2213 1000 - **传真**：+852-2213 1010