> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天辰生物—B IPO 点评总结 ## 公司概览 天辰生物—B（1779.HK）是一家成立于2020年的临床阶段生物制药公司，总部位于苏州。公司专注于过敏性及自身免疫性疾病的生物药物研发，涉及鼻科、皮肤科、呼吸科、血液科等多个治疗领域。其核心产品包括： - **LP-003**：一款抗IgE抗体，针对中重度季节性过敏性鼻炎适应症处于III期临床阶段，预计2026年第三季度前向国家药监局提交BLA申请； - **LP-005**：正在进行多项II期临床试验，包括PNH（阵发性睡眠性血红蛋白尿）等多个适应症。 目前公司尚未实现盈利，2024年和2025年净亏损分别为1.37亿元和1.76亿元。 --- ## 行业状况及前景 随着生物制药技术的不断进步，精准医疗和个体化治疗已成为行业发展趋势。创新药物的持续上市为过敏性疾病患者提供了更多治疗选择。 - 2018至2024年，我国过敏性疾病用药市场规模由38亿美元增长至81亿美元，复合年增长率（CAGR）为13.3%； - 预计到2030年，市场规模将增至229亿美元，CAGR达20.1%； - 同期，国内生物制剂在过敏性疾病用药市场中的占比将从19.8%提升至54.1%，显示行业前景广阔。 --- ## 优势与机遇 1. **核心产品LP-003**：在治疗慢性自发性荨麻疹（CSU）方面展现出显著疗效，且在临床开发进度上处于领先地位； 2. **双功能抗体开发平台**：公司拥有专有工艺和系统化方法，有助于加快药物发现流程并开发差异化生物制剂； 3. **强大领导团队与基石投资者**：公司团队具有前瞻性，基石投资者包括华泰资本、OrbiMed、TruMed、富国等，合计申购占比达49.96%，显示出市场对其的信心。 --- ## 弱项与风险 尽管公司具备一定优势，但仍面临以下风险与挑战： 1. **研发进展不及预期**：临床试验可能因各种原因延迟； 2. **产品商业化不及预期**：即使产品获批，市场接受度和销售表现仍存在不确定性； 3. **行业竞争加剧**：随着更多生物制剂进入市场，竞争压力可能增大； 4. **政策风险**：药品审批政策变化可能影响上市进程和商业前景。 --- ## 招股信息 - **招股时间**：2026年5月28日至6月2日； - **上市时间**：2026年6月5日； - **发行价范围**：96.06港元； - **发行股数（绿鞋前）**：14.19百万股； - **发行后股本（绿鞋前）**：74.19百万股； - **集资金额（绿鞋前）**：13.63亿港元； - **发行后总市值（绿鞋前）**：71.27亿港元； - **备考市净率**：4.96倍； - **保荐人及账簿管理人**：国金证券（香港）、广发证券、农银国际、建银国际； - **会计师**：EY。 --- ## 投资建议 - **IPO专用评分**：6.7/10； - **估值水平**：处于近期港股18A生物科技板块中游； - **建议**：鉴于LP-003在CSU治疗中的显著疗效、III期临床进展顺利、基石投资者认购热情高涨，以及市场情绪积极，建议投资者参与融资申购。 --- ## 公司评级体系 - **买入**：预期未来6个月投资收益率为15%以上； - **增持**：预期未来6个月投资收益率为5%至15%； - **中性**：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%； - **减持**：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%； - **卖出**：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。 --- ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行判断并咨询专业意见。国投证券国际及其关联方可能与公司存在利益关系，不承担因使用本报告而产生的任何责任。 --- ## 规范性披露 - 分析员及其联系人未担任公司董事或高级职员； - 未拥有公司财务权益； - 国投证券国际对公司的财务权益少于1%或完全不拥有。 --- ## 国投证券（香港）有限公司 - **地址**：香港中环交易广场第一座三十九楼； - **电话**：+852-2213 1000； - **传真**：+852-2213 1010； - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888； - 国内：40086 95517。