> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新股点评总结：麦科医药-B (2335.HK) ## 核心内容概览 麦科医药-B (2335.HK) 于 **2026年6月24日** 上市，招股价格区间为 **18.20-21.00港元/股**，每手股数为 **200股**，入场费为 **4242港元**。本次招股总数为 **5805万股**，其中 **国际配售5224万股**（占比约90%），**公开发售580.5万股**（占比约10%）。扣除包销费及佣金后，公司集资额为 **10.67亿港元**。 ## 公司概况 麦科医药-B 成立于 **2007年**，总部位于 **西安**，是一家专注于 **双/多特异性肽类药物**开发的生物技术公司。其产品管线包括 **1项核心产品及6项候选产品**，主要聚焦于 **代谢性疾病**和 **心脑血管疾病**的治疗领域。 - **核心产品 MT1013**：全球首创的双靶点受体激动剂多肽，靶向 **CaSR** 和 **OGP** 受体，用于治疗 **慢性肾病继发性甲状旁腺功能亢进症**，目前处于 **III期临床试验** 阶段。 - **MT1013 II期头对头试验数据**：与已获批药物依特卡肽相比，**iPTH、血钙及血磷综合达标率高约2.5倍**，且**三周内起效**，显示其良好的临床表现。 - **其他候选产品**： - **XTL6001**：全球首个且唯一在中美均获批进入临床的 **GLP-1R/GCGR/MasR 三重靶点激动剂**。 - **MT200605**：急性缺血性脑卒中神经保护剂，**II期已完成**。 - **MT1002**：国内首个抗凝抗板双靶点抗栓药物，**II期推进中**。 ## 市场前景与估值参考 根据弗若斯特沙利文数据，中国 **CKD-SHPT 药物市场**预计在 **2030年** 达 **50亿元人民币**，**2035年**将增长至 **131亿元人民币**，年复合增长率约为 **21.4%**。若 MT1013 III期临床试验顺利，有望在该领域实现突破，**填补重大临床未满足需求**。 表1展示了部分行业相关上市公司的估值情况，作为参考： | 所属板块 | 代码 | 证券简称 | 总市值(亿港元) | TTM市盈率 | 26E市盈率 | 27E市盈率 | 市净率PB | 市销率PS | |----------|------|----------|----------------|------------|------------|------------|------------|------------| | 医药 | 1801.HK | 信达生物 | 1,268.05 | 140.78 | 47.09 | 30.76 | 5.92 | 8.78 | | 医药 | 6990.HK | 科伦博泰生物 | 919.69 | -232 | -370.72 | 156.19 | 17.07 | 40.36 | | 医药 | 9926.HK | 康方生物 | 808.76 | -69 | -1,312.10 | 80.57 | 8.07 | 23.90 | ## 申购建议 - **优势**：公司所处赛道具有高景气度，核心产品 MT1013 有较大临床潜力，且有实力雄厚的 **基石投资者** 支持。 - **风险**：公司目前**无上市产品**，**收入来源主要为政府补助及利息**，2024年收入为 **400.2万元人民币**，2025年为 **230.1万元人民币**，且连续两年亏损，净利润分别为 **-1.57亿元** 和 **-1.85亿元**，主要因 **研发支出**。 - **结论**：鉴于公司尚未盈利，核心产品距离商业化仍有一定距离，建议投资者**谨慎参与申购**，并**密切关注核心产品临床进展、行业政策变化及市场波动**。 ## 免责条款与声明 本报告由 **国元证券经纪（香港）有限公司** 制作，其为 **国元国际控股有限公司** 的全资子公司。报告内容基于公开资料，**不构成投资建议**，投资者应独立评估并自行承担风险。 - **分析师声明**：本报告由 **林兴秋** 撰写，具备 **香港证监会第四类牌照**，以独立、客观态度进行研究，未因本报告获得任何直接或间接补偿。 - **利益冲突声明**：公司可能与 **国元证券经纪（香港）** 建立或争取建立业务关系，投资者需注意潜在利益冲突。 - **版权声明**：本报告版权归 **国元证券经纪（香港）** 所有，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 总结 麦科医药-B (2335.HK) 作为一家聚焦于 **代谢性疾病及心脑血管疾病** 的生物技术公司，具备一定的 **研发实力与市场潜力**。核心产品 MT1013 在 II 期临床试验中表现突出，有望在 III 期顺利后带来显著市场机会。然而，公司目前尚未盈利，且产品商业化尚需时间，因此建议投资者**谨慎对待**，并持续关注其 **临床进展、政策环境及市场动态**。