20171025-兴业证券-盈峰环境-000967.SZ-投资收益致业绩大增_环保大平台订单持续落地_7页_652kb

盈峰环境（000967）证券研究报告总结

核心内容

盈峰环境（000967）发布2017年三季报，前三季度实现营业收入32.69亿元，同比增长32.94%；归属股东净利润2.47亿元，同比增长52.14%。公司业绩显著增长，主要得益于投资收益及业务拓展。

主要观点

• 业绩增长因素：公司归属股东净利润增长显著，主要受上半年减持华夏幸福股份带来的8262万元投资收益影响。扣非净利润同比增长15.35%，主要源于子公司盈峰环境水处理和亮科环保纳入合并范围，以及绿色东方环保项目投产带来的扭亏为盈。
• 大订单落地：公司订单持续增长，包括多个20亿级及40亿级项目，如仙桃市循环经济产业园、阜南县全域环境综合治理等，项目进展顺利，具有示范效应。
• 战略协同与资产注入：控股股东盈峰控股以73.95亿元受让中联重科环境产业公司51%股权，进军环卫装备与运营服务领域，未来有望注入上市公司，与垃圾焚烧、固废产业园形成战略协同。
• 定增计划获批：公司拟非公开发行不超过7403万股，募集资金总额不超过6.3亿元，用于建设垃圾焚烧发电项目、环境监测中心升级及研发、环境生态预警系统等。实际控制人何剑锋承诺认购不低于5000万元。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：预计2017~2019年归属母公司净利润分别为3.92亿元、5.04亿元、5.69亿元。
• 估值：假设按底价发行，备考市值120亿元，对应PE分别为30、24、21倍。

风险提示

• 项目进度不及预期
• 风机、电磁线业务下滑

项目进展

• 顺德环保产业园：已签订合作协议，一期项目拟正式投资建设。
• 其他重点项目：包括宁夏吴忠市湿地改善项目、中山内河涌整治项目、商丘市宁陵县环境综合服务项目、中方县农村饮水安全工程PPP项目等。

战略布局

• 环保大平台构建：公司正通过一系列并购与合作，构建涵盖垃圾焚烧、固废产业园、环境监测、环卫装备等领域的环保大平台。
• 协同效应：环卫业务与现有垃圾焚烧、固废产业园业务形成上下游协同，提升整体竞争力。

市场数据

总结

盈峰环境凭借投资收益及环保业务的持续拓展，实现了2017年前三季度的业绩大幅增长。公司正通过定增计划和控股股东收购环卫资产，进一步夯实环保大平台的战略布局。随着多个大订单的落地及项目顺利推进，公司业绩增长基础稳固。尽管存在项目进度不及预期及风机、电磁线业务下滑等风险，但整体发展态势积极，维持增持评级。