20171025-东兴证券-盈峰环境-000967.SZ-2017年三季报点评_业绩符合预期_转型效果初显_5页_598kb
报告摘要
盈峰环境（000967）2017年三季报总结
核心内容
盈峰环境在2017年前三季度实现了显著的营收与净利润增长，业绩表现符合市场预期。公司通过战略转型和并购整合，逐步夯实其在环保领域的竞争力。
财务表现
营收与利润
- 营业收入：2017年前三季度累计实现32.69亿元，同比增长32.94%。
- 归属于股东的净利润：2017年前三季度累计实现2.47亿元，同比增长52.14%。
- 每股盈利：2017年第三季度为0.07元，同比增长47.60%。
分季度财务指标
| 指标 | 2016Q1 | 2016Q2 | 2016Q3 | 2017Q1 | 2017Q2 | 2017Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 912.86 | 905.98 | 640.15 | 948.21 | 1097.27 | 1234.18 |
| 增长率(%) | 42.28% | 20.42% | 8.85% | -10.60% | 2.69% | 21.11% |
| 毛利率(%) | 19.54% | 18.50% | 18.40% | 22.89% | 15.33% | 23.86% |
| 净利润(百万元) | 47.03 | 68.71 | 50.78 | 77.49 | 70.47 | 113.26 |
| 增长率(%) | 523.91% | 146.38% | 394.60% | 25.42% | 49.85% | 64.83% |
盈利预测
| 年份 | 营收(亿元) | 归母净利润(亿元) | EPS(元) | PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2017E | 43.46 | 4.04 | 0.37 | 26 | 强烈推荐 |
| 2018E | 51.62 | 5.61 | 0.51 | 19 | 强烈推荐 |
| 2019E | 63.54 | 7.88 | 0.72 | 14 | 强烈推荐 |
主要观点
-
业绩增长显著
公司2017年前三季度营收与净利润均实现大幅增长，主要得益于环保板块的稳定表现以及传统制造业的增长加速。净利润增速高于营收增速，部分原因在于减持华夏幸福股票带来的投资收益。 -
战略转型初见成效
公司通过一系列并购，如宇星科技、绿色东方、亮科环保等，精准布局环保细分领域，逐步构建起环卫一体化的竞争优势。2017年大股东收购中联环境资产，进一步强化了公司在环卫装备及运营领域的布局。 -
定增计划推进转型
公司定增获批，募集资金主要用于环境监测和垃圾焚烧发电项目，实际控制人何剑锋参与认购不超过1.5亿元。该计划有助于提升公司核心竞争力，推动战略转型进程。
关键信息
- 财务指标改善：尽管部分季度毛利率有所波动，但整体呈现上升趋势，显示公司盈利能力逐步增强。
- 资产负债率上升：公司资产负债率从2016年的37%上升至2017年的46%，反映出公司资本结构有所变化。
- 现金流表现：2017年前三季度经营活动现金流为负，但投资活动现金流为正，显示公司在积极进行资产扩张。
- 估值比率：PE从2017年第三季度的26倍逐步下降至2019年的14倍，显示市场对公司未来盈利增长的预期。
风险提示
- 并购整合风险：公司并购整合效果可能不达预期，影响整体业务协同与盈利能力。
行业评级体系
- 公司投资评级：强烈推荐，基于公司业绩增长与战略转型前景。
- 行业投资评级：看好，基于环保行业整体发展趋势与公司竞争优势。
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