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转型决心强，环保大平台初具规模

核心内容概览

盈峰环境（原上风高科）是一家国内领先的高端装备与环保综合服务商，2000年3月在深交所上市，2016年更名为盈峰环境。公司传统主业为专用风机和风冷等高新技术产品的研发制造，2015年启动战略转型，通过并购和设立产业基金等方式，积极布局环保产业，打造综合性环保平台。

主要观点

• 战略转型：公司自2014年起将战略重心转向环保领域，先后收购环境监测公司宇星科技、控股绿色东方并进入垃圾焚烧发电领域，设立30亿元环保并购基金，推动外延式扩张。
• 环保业务布局：公司已形成覆盖环境监测、垃圾焚烧发电、污水处理等环保业务的综合平台，未来有望在污水处理、大气污染防治、土壤修复、环境监测、海绵城市、危废处理等细分领域持续拓展。
• 财务稳健：公司2015年实现营收30.42亿元，净利润1.12亿元，同比增长显著。公司负债率低，资金充足，具备良好的财务基础支持外延扩张。
• 管理层信心：2015年部分董事、高管及员工增持公司股票，2016年推出股票期权激励计划，向市场释放公司未来发展的信心。
• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为0.39元、0.53元、0.86元，2017年动态PE为35倍，对应目标价18.55元，首次给予“增持”评级。

关键信息

1. 业务转型与布局

• 风机业务：公司是风机行业的龙头企业，覆盖核电、轨道交通、民用三大细分领域，市场占有率领先。
• 电磁线业务：电磁线业务是公司主要收入来源，2015年首次出现下滑，但公司计划通过管理和技术提升，力争年销量达到6万吨。
• 环保业务：
  • 环境监测：2015年收购宇星科技，承诺2015-2017年扣非净利润不低于1.2亿元、1.56亿元和2.1亿元。
  • 垃圾焚烧发电：2015年受让绿色东方51%股权并增资至60%，承诺2016-2019年新签垃圾焚烧发电BOT协议不少于6500吨/日。
  • 污水处理：2016年收购大盛环球、明欢有限、亮科环保，预计未来三年污水处理业务收入将显著增长。
  • 并购基金：设立30亿元盈峰环保并购基金，重点投资环保、智慧城市、工业节能等领域。

2. 股权激励与股东增持

• 股东增持：2015年部分董事、高管及员工增持股票共计11555.96万元，承诺6个月内不减持。
• 期权激励：2016年推出股票期权激励计划，授予总量为544万份，占总股本的1.12%，行权条件与业绩增长挂钩。

3. 盈利预测与估值

• 营收增长：预计2016-2018年营收分别为36.75亿元、51.10亿元、66.95亿元，年增长率分别为20.82%、39.02%、31.02%。
• 净利润增长：预计2016-2018年归母净利润分别为2.83亿元、4.28亿元、6.85亿元，年增长率分别为152.83%、51.24%、59.94%。
• EPS预测：2016-2018年EPS分别为0.39元、0.53元、0.86元。
• 估值：给予2017年动态35PE，对应目标价18.55元。

4. 风险提示

• 垃圾发电项目投产进度低于预期可能影响公司业绩。

业务协同与市场前景

• 公司通过并购和设立产业基金，实现环保业务的协同效应，提升市场竞争力。
• 环保产业在“十三五”期间迎来政策红利，污水处理、大气治理、土壤修复等领域预计有较大市场增长空间。

总结

盈峰环境通过战略转型，积极布局环保大平台，逐步从传统风机制造转向综合性环保服务。公司通过并购宇星科技、绿色东方等企业，完善环保产业链布局，提升在环境监测、垃圾焚烧发电、污水处理等领域的市场份额。同时，公司通过股权激励和股东增持，增强市场信心，为未来外延扩张提供支持。尽管存在垃圾发电项目进度不及预期的风险，但整体来看，公司具备良好的财务基础和强劲的盈利增长潜力，未来有望在环保领域持续发力，成为国内领先的综合环保服务商。