20180814-申万宏源-2018年7月金融数据点评_当前时点可以对下半年金融环境乐观一点_5页_635kb

2018年7月金融数据点评总结

核心内容

2018年7月金融数据表明，信贷和社融规模有所增长，但结构并未明显改善。M2增速回升，但M1增速下降，显示资金流动性变化。政策层面，央行强调打通货币政策传导机制，提高服务实体经济的能力，为下半年金融环境的改善提供了支持。

主要观点

• 信贷放量验证政策支持：7月新增信贷1.45万亿元，环比少增3900亿元，同比多增6245亿元，显示政策对信贷投放的支持。
• 社融增速下行，但结构改善：新增社融1.04万亿元，环比少增1416亿元，但表外融资萎缩速度放缓，直接融资规模稳定。
• M2增速回升，M1增速下降：M2增长至8.5%，M1下降至5.1%，显示居民和非银存款改善，但企业存款仍受融资渠道影响。
• 下半年金融环境有望改善：政策支持表内信贷放量，表外融资萎缩趋于稳定，地方债发行提速，预计社融增速将逐步企稳。

关键信息

1. 信贷数据

• 新增信贷：7月新增1.45万亿元，同比多增6245亿元。
• 居民贷款：增加6344亿元，同比多增728亿元，短期贷款小幅多增，中长期贷款基本持平。
• 企业贷款：增加6501亿元，同比多增2966亿元，主要受票据融资拉动，但短期贷款明显少增。
• 非银贷款：增加1582亿元，同比多增2433亿元。
• 信贷余额增速：7月信贷余额增长13.2%，较6月上升0.5个百分点。

2. 社融数据

• 新增社融：7月新增1.04万亿元，环比少增1416亿元。
• 实体信贷：增加1.29万亿元，环比少增3887亿元。
• 表外融资：信托、委托贷款及未贴现承兑汇票合计减少4886亿元，环比少减2030亿元。
• 直接融资：7月直接融资2412亿元，环比多增834亿元，其中债券融资改善，股票融资回落。
• 社融余额增速：按新口径统计为10.3%，若按老口径则为9.7%，较6月进一步回落。

3. M2与存款数据

• M2增速：7月升至8.5%，较6月回升0.1个百分点。
• M1增速：下降至5.1%，显示企业资金流动性下降。
• 存款增长：7月存款增加1.03万亿元，同比多增2140亿元。
  • 居民存款：同比少减4584亿元。
  • 企业存款：同比多减2491亿元。
  • 非银存款：同比多增1218亿元。
  • 财政存款：同比少增2255亿元。

4. 政策与展望

• 政策支持：央行二季度货币政策执行报告强调打通货币政策传导机制，支持实体经济。
• 下半年展望：
  • 表外融资萎缩速度趋于稳定。
  • 表内信贷放量将继续，信用债发行保持稳定。
  • 地方债发行有望提速。
  • 预计社融增速将逐步企稳，按老口径有望稳定在9.5%左右。
  • 预测8月新增信贷约1.6万亿元，M2增速小幅回升至8.6%。

结论

2018年7月金融数据呈现信贷放量、社融增速下行、M2回升的特点。尽管信贷增长验证了政策支持，但结构仍需改善。社融增速受统计口径调整影响，实际增长压力仍存在。M2回升主要得益于居民和非银存款改善，而企业存款仍面临融资渠道萎缩的压力。政策层面的导向为下半年金融环境的改善提供了支撑，预计表外融资萎缩趋缓，表内信贷放量和地方债发行提速将有助于社融增速企稳。整体来看，对下半年金融环境可以保持一定乐观态度。