20230918-国盛证券-医药生物行业周报_战略底部区间医药可以乐观一点_CXO中报总结_28页_3mb

医药生物行业周报：医药底部反弹与CXO中报总结

一、近期医药板块表现

申万医药指数在9月11日至9月15日期间环比上涨425%，跑赢沪深300和创业板指数。
2023年9月至今指数下跌9.75%，全年累计跌幅9.75%，行业估值溢价率处于历史低位。

二、CXO板块中报总结

• 营收与净利润表现：
  2023年上半年CXO板块总收入4588亿元，同比增长41.0%，净利润总额为1117亿元，下降74.4%。

• 主要财务指标：
  2023年上半年，CXO板块毛利率为42.08%，净利率同比下降3.29个百分点，但经营性现金流改善，对营业收入的贡献为25.01%。

• 行业趋势：
  高分子疗法：未来CGT和mRNA疗法的兴起将加速CXO行业的革命，提升企业整体估值水平。行业集中度龙头占据全球大部分订单，但小分子CDMO依然销售增长强劲。
  订单获取热度。

三、投资策略建议

1. 把握周期节点：在反腐影响逐渐缓和的背景下，关注业绩弹性较高的设备类（如联影医疗、开立医疗）、耗材类（惠泰医疗、心脉医疗）。

2. 理性估值布局：核心资产创新药标的受情绪影响较大，但长期逻辑仍较强，例如恒瑞医药、智飞生物、百济神州。

3. 院端修复机会：医疗反腐后终端修复逻辑逐步显现，可配置高端耗材领域的领头企业。

四、行业风险与监管动态

• 政策风险：医药反腐持续推进，尤其需关注地方巡逻及处罚开发趋势。
• 集采影响扩大：人工晶体及运动医学类产品集采推进，需评估对高价值标的的潜在风险。
• 盈利预警持续：部分标的存货和生物资产估值情况仍受调整影响，投资者关注未来复苏情况。

如需了解标的公司详细动态及行业重点分化点，可进一步参考报告末附的研报分析。