中诚信国际图说债市月报：风险释放趋缓，二级市场价升量跌，收益率或存小幅上行空间—2022年1月-15页_1mb

债券市场月报总结

核心内容

2022年1月，债券市场整体呈现风险释放趋缓、二级市场价升量跌、收益率或存小幅上行空间的态势。政策支持、流动性宽松和经济修复基础不牢固等因素共同影响市场表现。

主要观点

• 信用风险趋缓：1月无新增违约主体，无实质违约事件发生，展期事件环比减少。
• 收益率下行：受降息政策和流动性宽松影响，1月国债收益率和中短期票据收益率普遍下行。
• 流动性管理：央行通过逆回购和MLF操作净投放资金5913.2亿元，市场流动性较为充裕。
• 政策支持：工信部等三部门发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，推动钢铁行业整合和升级，对相关企业债券形成利好。
• 市场情绪：投资者风险偏好降低，市场情绪受政策支持和疫情反复影响，收益率快速下行后或面临短期调整压力。
• 发行利率下降：信用债平均发行利率下行，但部分行业和等级出现利率上行。
• 交易活跃度下降：信用债二级市场交投活跃度继续下降，成交量向可转债集中。

关键信息

信用风险

• 违约情况：1月债券市场无新增违约主体，月度滚动违约率为0.49%，与上月持平。
• 展期事件：仅有阳光城、鸿达兴业、福建阳光集团等3家主体的债券发生展期，展期数量环比减少。
• 评级调整：1月主体和债项评级调整次数均环比减少，主要涉及房地产、钢铁等行业企业。

债券市场运行

• 发行情况：1月信用债发行规模14075.45亿元，环比减少7.54%；净融资额达9477.46亿元，环比增加。
• 发行利率：1年期AA+级短融发行利率上行9bp至4.30%，其他各期限品种信用债发行利率普遍下行29-105bp。
• 行业分布：电力、综合、交通运输、建筑等行业发行量较高；农林牧渔、电子、建筑材料等行业发行利率上升。
• 区域分布：北京、江苏、广东、上海、浙江等地发行规模较高；贵州、甘肃、辽宁、吉林、海南等地区净融资为负。
• 二级市场：1月二级市场成交总额为22.14万亿元，日均成交额为10006.5亿元；利率债成交额增加，信用债成交额减少。
• 收益率变化：各期限国债收益率较上月末全面下行14bp-29bp；中短期票据收益率普遍下行8bp-29bp。

政策与监管动态

• 货币政策：1月17日，央行下调MLF和逆回购利率各10个基点，释放流动性。
• 钢铁行业政策：工信部等三部门鼓励钢铁企业兼并重组，提升产业集中度。
• 监管创新：发布多项政策，包括绿色金融债券信息披露、银行服务价格管理、普惠小微贷款支持工具等，旨在加强监管和提升市场效率。

附录信息

• 信用利差变化：各期限等级中短期票据利差普遍走扩，除AAA与AA、AA+与AA级外，其他等级利差全面收窄。
• 发行利差：各期限品种发行利差普遍下行，但部分等级和期限出现利差扩大。
• 监管文件：包括《关于银行业金融机构境外贷款业务有关事宣的通知》《关于规范银行服务市场调节价管理的指导意见》等，涵盖多个领域。

总结

2022年1月，债券市场在政策支持和流动性宽松背景下，风险释放趋缓，收益率普遍下行。尽管存在短期调整压力，但货币政策仍以稳为主，流动性收紧可能性较低。钢铁行业政策利好，可能推动相关企业债券配置增加。信用债发行有所降温，但高等级债券发行占比上升，收益率变化呈现分化趋势。监管方面，多项新政策出台，进一步规范市场行为和提升透明度。