2017-军工行业深度系列：直升机行业深度研究_37页-2mb

直升机行业深度研究报告总结

核心内容概述

直升机产业是军民两用的重要产业，具有广泛的应用领域和巨大的发展潜力。当前，我国直升机产业的主要增长动力来自军用直升机的快速发展，而警用和纯民用直升机市场仍处于逐步发展的阶段。本报告重点分析了我国直升机工业体系、主要上市公司及全球直升机产业格局。

主要观点与关键信息

1. 直升机产业概况

• 全球军用直升机保有量约2万架，警用直升机约4000架，民用直升机超过2万架。
• 我国目前拥有军用直升机约809架，与美国、俄罗斯相比存在较大差距。
• 军用直升机是未来5年军工板块成长确定性最高的方向之一。

2. 军用直升机市场分析

• 需求缺口：根据保守估计，到2020年我国军用直升机需求将达2000架，缺口超过1000架。
• 军用直升机发展趋势：
  • 从运输型向专用攻击型转变。
  • 第一代武装直升机以AH-1G“眼镜蛇”和米-24“雌鹿”为代表，具备机动性好、速度快、火力强的特点。
  • 第二代武装直升机强调信息化、电子对抗和生存能力，如AH-64“阿帕奇”和卡-50“黑鲨”。
  • 第三代武装直升机注重隐身、贴地飞行和全天候作战能力，如RAH-66“科曼奇”和“虎”式直升机。
• 我国军用直升机发展：
  • 直-10是我国第一种专业武装直升机，提升了陆军航空兵的作战能力。
  • 直-20作为新一代中型通用直升机，将成为未来多用途直升机的发展平台。

3. 民用直升机市场分析

• 市场现状：截至2017年6月，我国纯民用直升机保有量为909架，主要为欧美机型，国产机型数量极少。
• 市场需求：警用直升机市场需求缺口达100亿元，纯民用直升机年需求量约15亿元。
• 发展趋势：随着通航产业的发展，直升机在短途运输、医疗急救、地质勘探、空中摄影等多个领域发挥重要作用，具有广阔的市场前景。

4. 重点公司分析

• 中直股份（600038.SH）：
  • 我国直升机主机厂唯一上市平台，是军用直升机产业的龙头。
  • 主要产品包括军民用直升机零部件制造和民用直升机总装。
  • 随着新机型列装，公司将迎来5年以上的高速成长期。
• 航新科技（300424.SZ）：
  • 在飞参系统、综合数据采集与信息处理系统、振动监控系统等领域具有核心技术。
  • 是少数能量产飞参系统和ATE（自动测试设备）的企业之一。
• 晨曦航空（300581.SZ）：
  • 主营业务为惯性导航产品，收入占比超过70%，主要应用于军用直升机。
  • 在“十三五”期间将受益于直升机产业的快速发展。

5. 全球直升机产业格局

• 主要直升机公司：
  • 空客直升机公司（原欧洲直升机公司）：全球最大的直升机制造商之一，2016年收入为66.52亿欧元，军民业务占比分别为57%和43%。
  • 西科斯基直升机公司：美国主要直升机制造商，S-70“黑鹰”系列是全球军用直升机装备量第一，2016年民机出货量占全球市场的近三分之一。
  • 俄罗斯直升机公司：由米里设计局和卡莫夫设计局合并而成，生产军用和民用直升机。
• 市场集中度高：直升机产业在全球范围内呈现寡头垄断格局，主要由空客、西科斯基、俄罗斯直升机公司等主导。

6. 风险提示

• 新机型列装进度不及预期。
• 民用市场开拓缓慢，影响产业增长。

相关报告与数据来源

• 《兴业军工观察：军工板块2017年中报分析》（2017-09-04）
• 《兴业军工行业深度系列之四军用无人机行业深度研究》（2017-08-30）
• 《兴业军工行业深度系列之三惯性导航——主动指引，精确打击》（2017-08-25）
• 资料来源：World Air Force 2017、GAMA、百度百科、百度图片、兴业证券研究所等。

结论

直升机产业作为军民两用的重要领域，具有广阔的发展前景。我国在军用直升机领域正加速发展，未来将显著提升军用直升机保有量和性能。同时，随着国产直升机在性能和口碑的提升，警用和纯民用直升机市场也将迎来新的增长点。重点公司中直股份、航新科技和晨曦航空有望在“十三五”期间大幅受益于行业增长。