20190802-兴业证券-建筑装饰：上市建筑企业上半年经营情况点评：Q2新签订单略有回升，行业呈加速集中趋势_10页_797kb

报告摘要

2019年上半年，建筑行业整体新签订单同比增长 9.59%，其中大型央企和地方国企表现优于民企。行业呈现加速集中趋势，基建政策持续推动订单增长，但民企仍面临融资难题。

新签订单增长：2019年上半年，建筑上市公司新签订单总额达 40915亿元，同比增长 9.59%。其中，Q2增速显著提升至 13.87%，较Q1增长 5.00%。
所有制差异：大型央企新签订单同比增长 10.99%，地方国企增长 3.47%，而建筑民企则同比下滑 12.08%，显示出民企在融资方面的持续压力。
板块表现：国际工程、钢结构、专业工程、水利工程等板块新签订单增速较快，分别为 53.9%、46.5%、16.5%、16.3%。然而，路桥工程、装修工程、园林工程等板块增速下滑，分别为 -34.1%、-19.00%、-0.7%。
在手订单去化：在手订单总额为 5444亿元，同比增长 4.37%，增速低于新签订单，显示在手订单去化加快。其中，建筑央企在手订单去化速度最快。
个股表现：部分公司如中工国际、成都路桥、农尚环境、高新发展、北方国际新签订单增速显著，而神州长城、北新路桥、棕榈股份、四川路桥、宝鹰股份则表现较差。

上半年整体表现：
- 新签订单总额：40915亿元
- 在手订单总额：5444亿元
- 增长率：新签订单 9.59%，在手订单 4.37%
分季度表现：
- Q1新签订单：18903亿元（增长 5.00%）
- Q2新签订单：22012亿元（增长 13.87%）
分所有制表现：
- 央企：新签订单增长 10.99%，在手订单增长 -0.40%
- 地方国企：新签订单增长 3.47%，在手订单增长 5.62%
- 民企：新签订单增长 -12.08%，在手订单增长 6.68%
分公司表现：
- 新签订单增速前五：中工国际（569.32%）、成都路桥（533.75%）、农尚环境（512.76%）、高新发展（311.78%）、北方国际（247.50%）
- 新签订单增速后五：神州长城（-100.00%）、北新路桥（-96.42%）、棕榈股份（-78.82%）、四川路桥（-67.02%）、宝鹰股份（-61.48%）
在手订单保障倍数：
- 前五：北方国际（20.30倍）、高新发展（12.13倍）、农尚环境（8.38倍）、东华科技（4.33倍）、棕榈股份（3.92倍）
- 后五：建艺集团（0.91倍）、东易日盛（0.93倍）、维业股份（1.20倍）、瑞和股份（1.22倍）、奇信股份（1.30倍）

政策预期：下半年稳基建政策力度或加大，预计基建订单增长将提速。
行业趋势：随着在建项目逐渐消耗，民企新签订单增速可能继续受融资影响下滑，而央企和国企订单增长有望加快。
投资建议：
- 设计板块：推荐【中设集团】【苏交科】【勘设股份】
- 装饰板块：推荐【金螳螂】
- 大型建筑央企：推荐【中国建筑】【中国铁建】【中国中铁】【中国交建】
- 主题投资：建议关注【长三角一体化】，推荐【上海建工】【隧道股份】【华建集团】

股票评级：
- 买入：相对相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
- 审慎增持：相对相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
行业评级：
- 推荐：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
- 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
- 回避：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数