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巴比食品（605338）三季度业绩总结

核心内容

巴比食品于2022年10月28日发布了三季度业绩报告，整体表现符合市场预期，其中团餐业务实现快速成长，公司通过并购和产能扩张进一步增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年前三季度营收11.01亿元，同比增长13.08%；归母净利润为1.34亿元，同比下降40.72%；扣非归母净利润为1.38亿元，同比增长36.30%。Q3营收4.15亿元，同比增长9.77%；归母净利润0.16亿元，同比增长8.96%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长3.21%。
• 经营恢复：随着疫情好转，门店运营快速恢复，三季末连锁门店数量达到4359家。
• 渠道拓展：公司积极拓展企事业单位食堂、餐饮供应链、便利店、连锁餐饮、生鲜平台等渠道，团餐业务前三季度营收2.50亿元，同比增长76.06%，占营收比重22.71%。
• 区域发展：通过并购德祥中茂，公司在华中地区门店数量达到708家，占全国收入比重提升至3.63%。华东地区收入占比仍保持在87.16%，环比增长9.29%。
• 产能建设：2022年9月南京工厂投产，为华东和华中地区业务拓展提供产能保障。

关键信息

营收与利润

• 2022年前三季度营收：11.01亿元，同比增长13.08%
• 2022年前三季度归母净利润：1.34亿元，同比下降40.72%
• 2022年前三季度扣非归母净利润：1.38亿元，同比增长36.30%
• Q3营收：4.15亿元，同比增长9.77%
• Q3归母净利润：0.16亿元，同比增长8.96%
• Q3扣非归母净利润：0.45亿元，同比增长3.21%

分地区营收表现

• 华东地区：前三季度营收9.59亿元，同比增长7.63%
• 华南地区：前三季度营收0.66亿元，同比增长10.00%
• 华北地区：前三季度营收0.32亿元，同比增长52.38%

盈利预测与估值

• 收入预测：2022-2024年收入分别为16.84/21.05/26.09亿元，对应增速分别为22.47%/24.96%/23.97%
• 归母净利润预测：2022-2024年归母净利润分别为2.23/2.80/3.48亿元，对应增速分别为-29.13%/25.82%/24.16%
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.90/1.13/1.40元
• 估值：参照可比公司估值，给予公司2022年30×PE，目标价33.90元，维持“买入”评级

财务指标

• 市盈率：2022年预测为27.35，2023年为21.74，2024年为17.51
• 市净率：2022年预测为2.89，2023年为2.59，2024年为2.30
• EV/EBITDA：2022年预测为12.94，2023年为9.53，2024年为7.13

风险提示

• 疫情拖累消费
• 开店不及预期
• 原材料上涨风险

投资建议

• 投资评级：买入
• 当前价格：24.54元
• 目标价格：33.90元

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

基本数据

总结

巴比食品在2022年前三季度实现营收增长，但归母净利润受东鹏饮料公允价值变动收益减少影响大幅下滑。公司通过并购和产能扩张增强了市场竞争力，尤其在华中地区。团餐业务成为增长亮点，占比持续提升。尽管面临疫情、开店及原材料上涨等风险，公司仍维持“买入”评级，目标价为33.90元。财务数据整体稳健，盈利预测显示未来三年收入和净利润将持续增长。