20210330-太平洋-安井食品-603345.SH-安井食品_产能建设加速_竞争优势持续强化_4页_773kb

安井食品（603345）总结

核心内容概述

安井食品（603345）是一家专注于速冻食品领域的公司，近年来通过加速产能建设、拓展市场及优化销售渠道，显著提升了其市场竞争力和业绩表现。公司积极应对疫情带来的市场变化，推动BC端双轮驱动战略，进一步巩固其在行业中的龙头地位。公司还计划通过境外投资拓展国际市场，特别是英国市场，以探索更广阔的业务增长空间。

主要观点

• 产能扩张：公司持续扩大生产规模，2020年计划投资7亿元建设泰州安井三期项目，以及13.6亿元建设山东生产基地项目。项目达产后预计释放75.5万吨产能，缓解产能瓶颈，支持收入增长。
• B端与C端双轮驱动：受益于餐饮连锁化趋势和疫情带来的宅经济，B端需求快速增长，同时C端市场也因消费者认知度提升而扩张。公司通过“BC合力”策略，强化市场渗透。
• 国际化布局：公司计划以273.125万英镑收购英国Oriental Food Express Limited股份，并增资250万英镑，最终持股69.99%。该标的公司主要销售速冻火锅肉卷、水饺、小笼包等产品，为公司进入欧洲市场提供切入点。
• 业绩增长预期：公司预计2020~2022年收入增速分别为32.25%、25.64%、20%，净利润增速分别为60.71%、48.95%、33.44%。扣除股权激励费用后同口径增速分别为78.79%、35%、30%。
• 估值与评级：基于公司高成长性和利润弹性，给予2021年55倍PE估值，目标价为268.4元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

产能建设

• 泰州三期项目：投资7亿元，建设年产10万吨速冻调制食品生产车间、3.5万吨物流中心及研发中心综合大楼。
• 山东基地项目：投资13.6亿元，达产后预计年产20万吨速冻调制食品。
• 总产能释放：所有项目达产后将释放75.5万吨产能，缓解产能压力。

国际市场拓展

• 收购标的公司：以273.125万英镑收购英国Oriental Food Express Limited，最终持股69.99%。
• 标的公司业务：主要销售冷冻火锅肉卷、冷冻水饺、冷冻小笼包等速冻食品，目标市场为英国及欧洲。
• 估值优势：按2019年收入计算，PS为0.9，PE为12.1，性价比较高。

财务预测

风险提示

• 销量不及预期
• 成本下行低于预期
• 竞争加剧

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队联系方式

重要声明

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