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豆粕延续涨势，油脂高位走弱总结

核心内容

本报告分析了豆粕与油脂市场的近期走势及未来趋势，结合国际油籽市场数据与国内供需情况，对市场进行了全面评估，并给出了相应的交易策略与风险提示。

国际油籽市场分析

巴西大豆出口情况

• 2021年1-10月出口总量：8080.9万吨，同比减少5%。
• 出口至中国：5618.9万吨，同比减少5%。
• 出口至西班牙：353.9万吨，同比增长29%。
• 出口至荷兰：281.7万吨，同比下降13%。

马来西亚棕榈油产量与出口

• 11月1-20日产量预估：环比增加0.35%，其中马来半岛减少1.56%，沙巴增加2.35%，沙捞越增加7.77%，马来东部增加3.65%。
• 11月1-25日出口量：1340778吨，较10月1-25日出口量增加10.93%。

国内市场分析

粕类市场

• 豆粕库存：上周为52万吨，环比减少7万吨。
• 菜粕库存：上周为2.6万吨，环比增加1.4万吨。
• 现货成交基差：
  • 华南豆粕：m01 + 125
  • 华南菜粕：rm01 - 20

油脂市场

• 豆油库存：上周为106万吨，环比减少1万吨。
• 菜油库存：上周为36万吨，环比增加2万吨。
• 棕榈油库存：上周为47万吨，环比增加3万吨。
• 现货成交基差：
  • 华南24度棕榈油：p01 + 420
  • 华北一级豆油：y01 + 570
  • 华南四级菜油：oi01 + 150

市场趋势与交易建议

豆粕

• 趋势：延续涨势。
• 理由：11月USDA报告对美豆已形成利空出尽，美豆期货盘面企稳，升贴水止跌，国内豆粕下跌空间有限。后期南美天气炒作可能带来新一轮上涨驱动。

油脂

• 趋势：高位走弱，面临阶段性回调。
• 理由：虽然长期供需基本面偏紧，但短期价格处于历史高位，叠加新冠变异病毒对经济复苏的潜在影响，油脂价格可能承压。

交易策略

• 粕类：单边谨慎看多。
• 油脂：单边谨慎看空。

风险提示

• 粕类：人民币汇率大幅升值可能影响进口成本，对价格形成压力。
• 油脂：棕榈油产量不及预期可能推高价格。

数据来源与图表说明

• 全球大豆库销比（图1）：数据来源为USDA。
• 全球菜籽库销比（图2）：数据来源为USDA。
• 马来棕榈油产量（图3）、单产（图4）、出口（图5）、库存（图6）：数据来源为MPOB。
• 国内周度库存：数据来源为天下粮仓。
• 价差结构及进口利润：数据来源为天下粮仓，包括豆粕、莱粕、豆油、棕榈油、菜油的基差及价差结构。

投资咨询业务信息

• 资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究员信息：
  • 邓绍瑞：010-64405663，dengshaorui@htfc.com，从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
  • 范红军：020-37595315，fanhongjun@htfc.com，从业资格号F0262666，投资咨询号Z0002196
  • 徐亚光：021-68758679，xuyaguang@htfc.com，从业资格号F3008645，投资咨询号Z0012826

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