20220321-华泰期货-油脂油料周报_豆粕延续涨势_油脂高位震荡_6页_839kb

豆粕与油脂市场总结

核心内容

近期豆粕价格延续上涨趋势，而油脂市场则维持高位震荡态势。市场动态主要受国际油籽供需变化、国内库存水平及政策调整影响。

主要观点

国际油籽市场

• 美国大豆出口：截至3月10日的一周，美国净出口销售大豆173万吨，其中2021/22年度125.3万吨，2022/23年度47.7万吨。2021/22年度累计出口总量为5362.4万吨，低于上年度的6055.7万吨。
• 巴西大豆收获：截至3月12日，巴西2021/22年度大豆收获进度达63.1%，高于一周前的52.2%和上年同期的48.6%。
• 印尼棕榈油政策调整：印尼取消了棕榈油出口限制措施（DMO），改为提高出口税费。当毛棕榈油价格达到1500美元/吨时，出口税和出口费合计最高为675美元/吨。出口税从200美元/吨上调至300美元/吨，出口费从175美元/吨上调至375美元/吨。

国内粕类市场

• 豆粕库存：上周豆粕库存为29万吨，环比持平。
• 菜粕库存：上周菜粕库存为2.4万吨，环比减少0.5万吨。
• 现货基差：华南豆粕现货基差为m05 + 550，华南菜粕现货基差为rm05 + 130。
• 市场趋势：由于南美大豆产量继续调减，全球大豆供需紧张格局延续，进口大豆成本支撑国内豆粕价格，国内粕类市场现货仍偏紧，豆粕价格整体延续涨势。
• 交易策略：粕类市场建议单边谨慎看多。

国内油脂市场

• 豆油库存：上周豆油库存为86万吨，环比持平。
• 菜油库存：上周菜油库存为32万吨，环比减少1万吨。
• 棕榈油库存：上周棕榈油库存为31万吨，环比减少2万吨。
• 现货基差：华南24度棕榈油现货基差为p05 + 1450，华北一级豆油现货基差为y05 + 650，华南四级菜油现货基差为oi05 + 600。
• 市场趋势：国内外油脂低库存状态维持，俄乌冲突导致葵油出口受阻，加剧市场供应紧张，油脂价格易涨难跌。然而，短期国内疫情爆发及海外棕榈油出口政策频繁调整影响市场情绪，预计油脂价格将呈高位震荡态势。
• 交易策略：油脂市场建议单边中性。

关键信息

• 供需关系：全球大豆供需紧张格局持续，南美产量调减，国内豆粕库存偏紧。
• 政策影响：印尼调整棕榈油出口政策，提高税费，影响出口成本及市场情绪。
• 库存数据：国内豆油、菜油、棕榈油库存均处于低位，维持市场紧张状态。
• 基差表现：豆粕、菜粕、豆油、棕榈油及菜油现货基差均呈正值，显示现货价格高于期货价格。
• 价差结构：豆菜粕、豆棕油、豆菜油等价差结构显示市场存在一定的价格分化。
• 进口利润：豆油和棕榈油的盘面进口利润均显示为正值，表明进口成本相对较低。

风险提示

• 粕类市场：人民币汇率大幅升值可能对进口成本产生影响，进而影响豆粕价格走势。
• 油脂市场：短期国内疫情及海外政策调整可能加剧市场波动，需关注情绪变化。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院 农产品组

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