20210419-中原期货-股指期货周报_市场走势继续分化_重点关注套利机会_15页_1mb

报告摘要

市场走势继续分化重点关注套利机会

核心内容总结

本周市场呈现涨跌互现的格局，结构性行情明显，抱团白马股持续走弱，对IH与IF指数期货产生负贡献。整体来看，市场结构分化持续，中证500表现最强，沪深300次之，上证50最弱。

主要观点

市场回顾
- 市场涨跌互现，结构分化显著。
- 抱团白马股持续走弱，对IH与IF形成负贡献。
- 各指数表现：中证500 > 沪深300 > 上证50。
资金面情况
- 北上资金本周净流入247.09亿元，其中沪股通净流入121.94亿元，深股通净流入125.15亿元。
- 今年以来累计净流入1,192.75亿元，开通以来累计净流入13,216.84亿元，再创新高。
- 融资余额高位小幅回落，显示投资者加杠杆意愿有所反复。
股指期货表现
- IC、IF与IH4月合约到期，结算价与交割价显示期货市场运行效率高。
- IH与IC比值再创近4个半月新低，符合预期，建议继续关注买IC卖IH的套利组合。
市场估值水平
- 上证50指数PE为13.00，处于历史94.52分位水平。
- 沪深300指数PE为14.81，处于历史90.22分位水平。
- 中证500指数PE为27.52，处于历史29.55分位水平。
- IC估值仍有提升空间，IH与IF估值虽下降但仍处高位。
货币市场流动性
- 央行本周开展7天逆回购与1年期MLF操作，中标利率与前期持平。
- 公开市场操作净投放600亿元，显示货币政策不急转弯。
- SHIBOR利率短升长降，隔夜利率上升，长端利率下降。
- LPR连续10个月未变，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。
美国通胀压力上升
- 美国CPI同比增长2.6%，创2018年8月以来新高，能源和交通运输项涨幅明显。
- 大宗商品价格上涨主要由需求端拉动，尤其是疫情后全球需求恢复。
- 美国核心CPI开始回升，未来可能接替能源项成为通胀推动力。
- 美联储可能因核心通胀压力提前干预，但当前关注重点仍为核心CPI变化。
商品价格持续性分析
- 大宗商品价格上涨主要由短期供需变化、流动性宽裕和投机炒作推动。
- 随着全球疫情反复和美元流动性拐点临近，商品价格可能在二季度开始回落。
- 中国PPI可能在二季度见顶回落，CPI受压制，结构性通胀特征明显。
配置建议
- 三大股指延续震荡，IC最强，IF居中，IH最弱。
- 建议关注买IC卖IH的套利组合，滚动操作。
- 需警惕外部市场环境和地缘政治因素对市场的潜在影响。

关键信息

北向资金：本周净流入247.09亿元，年内净流入1,192.75亿元，累计净流入13,216.84亿元，创历史新高。
股指期货：IH与IC比值创近4个半月新低，符合预期。
美国通胀：能源项和交通运输项推动CPI上涨，核心CPI回升，可能成为后续通胀推动力。
商品价格：上涨主要由短期供需变化和流动性推动，预计二季度开始回落。
货币政策：中国货币政策不急转弯，美元流动性拐点可能到来，影响全球商品价格走势。

风险提示

外部市场环境变化。
地缘政治因素对市场的不确定性。

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