20210511-东北证券-恒玄科技-688608.SH-业绩快速增长_TWS_AIoT行业高速发展_4页_639kb

恒玄科技 (688608) 公司点评总结

核心内容

恒玄科技（688608）是一家专注于半导体/电子行业的公司，尤其在智能音频SoC芯片领域表现突出。公司发布2020年年度报告及2021年第一季度报告，展现出强劲的业绩增长态势。

主要观点

• 业绩快速增长：2020年公司实现营收10.61亿元，同比增长63.55%；归母净利润1.98亿元，同比增长194.44%。2021年一季度营收2.91亿元，同比增长124.55%；归母净利润0.80亿元，同比增长4751.05%。
• TWS与AIoT行业推动增长：智能蓝牙耳机业务在2020年实现营业收入5.46亿元，同比增长135.38%。主要受益于TWS耳机功能提升与产品迭代。公司还推出面向智能音箱的WiFi/蓝牙双模AIoT SoC芯片，并已应用于阿里“天猫精灵”产品，推动营收增长。
• 毛利率稳步提升：公司智能蓝牙业务毛利率提升2.95个百分点至47.26%，而普通蓝牙芯片与Type-C芯片毛利率分别下滑0.6个百分点与3.01个百分点，但整体毛利率因产品结构优化而略微下滑0.9个百分点。
• 研发投入持续增加：公司研发费用为1.73亿元，同比增长30.43%；研发团队人数从160人增至198人，占员工总数的81.48%。新增专利申请44件，授权30件，国际专利申请13件，授权8件，显示出强大的研发能力。
• 财务状况良好：期间费用率持续优化，2020年为22.9%，2021年第一季度为20.6%。公司资产总计从2020年的5,764百万元增长至2023年的8,157百万元，负债率从4.7%上升至7.6%，但整体仍保持较低水平。
• 估值合理：根据预测，公司2021-2023年EPS分别为3.63/5.60/7.81元，对应PE分别为72.68/47.10/33.81倍，公司维持目标价，给予“买入”评级。

关键信息

• 财务摘要：

  • 2020年营收10.61亿元，净利润1.98亿元。
  • 2021年一季度营收2.91亿元，净利润0.80亿元。
  • 预计2021-2023年营收分别为1,881亿、2,914亿、4,267亿元，净利润分别为436亿、673亿、937亿元。

• 股票数据：

  • 发布日期：2021-05-11
  • 收盘价：264.01元
  • 6个月目标价：387.20元
  • 总市值：31,681.20百万元
  • 股票类型：A股

• 财务与估值指标：

  • 2020年毛利率为40.1%，净利润率18.7%。
  • 2021年预计毛利率40.0%，净利润率23.2%。
  • 2023年预计市盈率33.81倍，市净率4.20倍。

• 风险提示：

  • 产品销量不及预期
  • 行业景气度下行
  • 盈利预测不达预期

研究团队

• 分析师：吴若飞（东北证券电子组分析师）
• 研究助理：杨一飞（东北证券电子组研究助理）

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

分析师声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，内容合法合规，反映了作者真实观点，结论未受任何第三方影响。

联系方式

• 公募销售：阮敏、吴肖寅、齐健、陈希豪、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、刘彦琪、金悦、周之斌、陈梓佳
• 华北地区机构销售：李航、殷璐璐、温中朝、赵丽明、曾彦戈、周颖、过宗源、王动
• 华南地区机构销售：刘璇、刘曼、王泉、王谷雨、周金玉、张瀚波、姜青豆、邓璐璘、戴智睿
• 非公募销售：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯

图表说明

• 历史收益率曲线：附图展示公司历史收益率趋势。
• 财务预测：包括营业收入、净利润、每股收益、市盈率、市净率等关键指标预测。