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2021年半年报总结：业绩高增长，AIoT布局加速

核心内容概述

恒玄科技在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长117.08%和286.87%，超出市场预期。公司凭借在AIoT和智能音频领域的核心技术优势，持续拓展产品线，巩固市场地位。同时，公司积极布局新一代WiFi6技术及智能手表SoC芯片，未来成长空间广阔。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2021H1为7.33亿元，同比增长117.08%，预计2021-2023年营收分别为20.07亿元、32.78亿元、48.46亿元。
• 归母净利润：2021H1为1.89亿元，同比增长286.87%，预计2021-2023年分别为4.86亿元、7.33亿元、10.82亿元。
• 每股收益：2021H1为4.05元/股，预计2021-2023年分别为6.11元/股、9.01元/股。
• PE估值：当前PE为72倍，预计2021-2023年分别为48倍、33倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的乐观预期。

2. TWS市场表现强劲

• 公司在TWS市场具备领先的技术能力，已与三星、小米、华为、OPPO等头部品牌建立合作关系。
• 新一代BES2500系列芯片快速放量，广泛应用于终端耳机产品，推动公司营收增长。
• 虽然毛利率有所下降（38.12%，同比-4.8pct，环比-0.23pct），但销售净利率提升至24.7%，显示公司盈利能力增强。

3. AIoT市场拓展加速

• 公司持续研发全集成低功耗WiFi/BT双模AIoTSoC产品，已应用于天猫精灵智能音箱，市场反响良好。
• 该产品还可用于智能家电等领域，拓展更多应用场景。
• 公司正在推进新一代WiFi6技术及相关产品的研发，进一步增强技术壁垒和市场竞争力。

4. 智能手表SoC研发进展

• 针对智能手表等具备图形显示功能的设备，公司开发了多图层图形硬件加速器，优化功耗并提升显示效果。
• 该产品具备良好的性能和可扩展性，有望在智能可穿戴设备市场占据一席之地。

关键信息

财务数据

投资评级

• 评级：买入（首次）
• 理由：公司业绩持续高增长，技术领先，产品线不断丰富，AIoT市场前景广阔。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 新品推出不及预期
• 客户开拓不及预期

未来展望

公司未来将继续受益于TWS耳机市场渗透率提升及AIoT市场的发展，凭借核心技术优势和客户资源积累，有望实现营收和利润的持续增长。同时，新一代WiFi6和智能手表SoC芯片的研发将进一步拓宽产品应用场景，提升市场竞争力。

市场数据

财务指标预测

投资建议

公司作为智能音频SoC领域的领先企业，凭借在TWS和AIoT市场的布局，展现出强劲的增长潜力。未来随着技术迭代和市场拓展，公司有望实现更高的盈利水平和估值提升。因此，首次给予“买入”评级。