深度报告-20250625-东海证券-恒玄科技-688608.SH-公司深度报告_高制程打造长期壁垒_端侧AI布局多条成长路径_23页_1mb

公司深度研究报告：恒玄科技（688608）

公司概况

恒玄科技成立于2015年，专注于低功耗无线计算SoC芯片研发与销售，产品应用于智能音频、穿戴设备、智能家居等领域，采用6nm FinFET制程，2024年营收CAGR达32.43%，2025Q1营收同比增长52.25%。

核心优势

• 技术壁垒：6nm制程BES2800芯片量产，绑定三星、小米等品牌客户，占TWS耳机市场份额16.22%。
• 市场布局：智能穿戴占比达32%（2024年），智能音箱/眼镜等新兴市场加速渗透。
• 财务表现：净利润同比增速82.24%，毛利率提升至38%以上，ROE突破12%。

行业趋势

1. TWS耳机：全球市场出货量3.3亿台（2024年），高端芯片竞争白热化。
2. 智能穿戴：全球腕带设备出货量稳定增长，安卓品牌市占率持续提升。
3. AI端侧应用：智能眼镜市场增速达42.5%（IDC预测2025年），SOC芯片需求激增。

投资建议

• 评级：买入，目标价区间27.45-50.23倍PE。
• 预测：2025-2027年营收CAGR43.7%，净利润CAGR82.2%，智能蓝牙音频成最大增长驱动力。

风险提示

• 宏观贸易政策风险
• 全球消费需求波动
• 新兴市场导入进度风险