社会服务行业简评报告：社服，前三季度离岛免税消费修复显著，关注Q4旺季表现-20231024-首创证券-15页_1mb

报告摘要

2023年前三季度，海南离岛免税市场表现出显著的修复态势，消费增长强劲，政策支持和物流优化是主要驱动力。同时，行业整体面临一定的市场波动，部分公司表现突出，部分则出现较大跌幅。

海南离岛免税市场复苏：2023年前三季度，海南离岛免税购物金额达到349.4亿元，同比增长28.6%；购物人次525万人次，同比增长56.3%。海南离岛免税市场在政策支持下持续增长，尤其在暑期和Q4促销期间表现突出。
消费结构优化：化妆品、首饰、手表等商品仍是海南免税市场的主力，而箱包、服装等品类增长更为显著。
政策与物流优化：海南采取多项措施促进离岛免税市场恢复，包括发放消费券、举办购物节、开展宣传推广等。海口和三亚海关分别采用“前置审核，即抵即卸”和“一对一”服务保障方案，大幅压缩物流时间。
Q4旺季预期：随着中秋国庆双节临近，海南离岛免税市场有望迎来销售高峰，关注顶奢品牌落地、新项目开业、市内免税店政策落地等因素对免税盈利能力的提升。
行业整体表现波动：社服行业指数在上周（10月16日-20日）下跌5.25%，跑输沪深300指数1.08个百分点，但一般零售板块跌幅最小。
投资建议：建议关注免税板块，特别是中国中免，以及出行链板块，预计板块将迎估值修复机会。

前三季度数据：
- 购物金额：349.4亿元，同比增长28.6%
- 购物人次：525万人次，同比增长56.3%
- 购物件数：4150万件，同比增长6.7%
主要热销品类：
- 化妆品：140.9亿元，同比增长4.8%
- 首饰：50.1亿元，同比增长71.4%
- 手表：36.6亿元，同比增长50%
- 箱包：同比增长74.3%
- 服装：同比增长92.7%
- 手机：同比增长15.8%
双节期间表现：
- 销售额：13.3亿元，同比增长117%
- 客单价：7823.53元，较第三季度增长37.17%
- 购物人次：17万人次，同比增长143%

8月数据：
- 总体销售额：8.60亿美元，同比下降27.69%，环比增长11.43%
- 购物人次：206.40万人，同比增长99.27%，环比增长5.31%
- 客单价：416.55美元，同比下降63.71%，环比增长5.81%
国内游客表现：
- 销售额：1.80亿美元，同比增长70.34%
- 购物人次：206.40万人，同比增长65.14%
国外游客表现：
- 销售额：6.79亿美元，同比下降37.27%
- 购物人次：59.44万人，同比增长307.50%
- 客单价：1143.12美元，同比下降84.64%，环比增长10.91%

海口美兰机场：
- 10月15日-21日累计执飞班次2811架，同比增加229.16%
- 累计旅客人数39.20万人次，同比增加205.42%
- 10月初至今累计执飞班次9332架，同比增加205.17%
- 累计旅客人数132.28万人次，同比增加214.71%
三亚凤凰机场：
- 10月14日-20日累计执飞班次2358架次，同比增加183.07%
- 累计旅客人数35.55万人次，同比增加353.26%

社服行业指数：上周（10月16日-20日）下跌5.25%，在申万一级行业中排名第25
沪深300指数：下跌4.17%
个股表现：
- 涨幅前五：*ST凯撒（+3.18%）、豆神教育（+2.20%）、大连圣亚（+2.13%）、*ST文化（+0.00%）、*ST易尚（+0.00%）
- 跌幅前五：*ST明诚（-18.81%）、谱尼测试（-12.85%）、同庆楼（-10.98%）、锦江B股（-10.59%）、岭南控股（-10.27%）

板块	代码	公司	收盘价（元）	总市值（亿元）	23E EPS	24E EPS	25E EPS	23E PE	24E PE	25E PE	评级
免税	601888.SH	中国中免	92.36	1895	3.53	4.42	5.46	26	21	17	买入
免税	600859.SH	王府井	18.35	208	0.87	1.13	1.36	21	16	13	增持
宠物	301498.SZ	乖宝宠物	40.18	161	0.93	1.14	1.51	43	35	27	增持
宠物	300673.SZ	佩蒂股份	12.11	31	0.59	0.68	0.79	21	18	15	增持
宠物	002891.SZ	中宠股份	21.50	63	0.67	0.88	1.12	32	24	19	买入
宠物	001222.SZ	源飞宠物	13.67	26	0.76	0.87	1.02	18	16	13	增持
酒店	1179.HK	华住集团	26.30	859	1.15	1.28	1.47	23	21	18	-
酒店	600754.SH	锦江酒店	31.85	307	1.36	1.67	1.93	23	19	17	买入
酒店	600258.SH	首旅酒店	15.84	177	0.69	0.79	0.96	23	20	17	增持
酒店	301073.SZ	君亭酒店	23.70	46	0.46	0.87	1.22	52	27	19	增持
酒店	601007.SH	金陵饭店	7.55	29	0.31	0.40	0.48	24	19	16	-
景区	300144.SZ	宋城演艺	10.60	277	0.35	0.52	0.62	30	20	17	-
景区	600138.SH	中青旅	10.38	75	0.52	0.82	1.06	20	13	10	-
景区	603136.SH	天目湖	18.32	34	0.79	0.96	1.07	23	19	17	增持
景区	603099.SH	长白山	12.81	34	0.34	0.38	0.44	38	34	29	增持
景区	600054.SH	黄山旅游	10.98	67	0.54	0.64	0.70	20	17	16	增持
景区	000888.SZ	峨眉山A	9.11	48	0.56	0.63	0.74	16	15	12	-
酒店餐饮	605108.SH	同庆楼	28.39	74	1.08	1.49	1.90	26	19	15	-
人力资源	300662.SZ	科锐国际	31.54	62	1.49	1.85	2.57	21	17	12	买入
人力资源	600662.SH	外服控股	5.15	118	0.28	0.32	0.37	19	16	14	-
人力资源	600861.SH	北京城乡	22.73	129	1.32	1.82	2.15	17	13	11	-