20231024-首创证券-社服_前三季度离岛免税消费修复显著_关注Q4旺季表现_15页_1mb

报告摘要

社会服务行业分析总结

核心内容

2023年前三季度，海南离岛免税市场呈现显著修复态势，成为社会服务行业的重要增长点。海口海关监管离岛免税购物金额达到349.4亿元，同比增长28.6%；购物人次达525万人次，同比增长56.3%。其中，化妆品、首饰、手表销售额分别增长4.8%、71.4%和50%，箱包、服装、手机销售额分别增长74.3%、92.7%和15.8%。海南通过发放消费券、举办购物节和宣传推广等举措，持续巩固免税市场。

2023年中秋国庆假期期间，海南离岛免税销售额达到13.3亿元，较2022年国庆假期增长117%；客单价7823.53元，较第三季度增长37.17%。自2011年离岛免税政策实施以来，海南离岛免税购物金额已突破2000亿元，市场规模持续扩大。

主要观点

海南离岛免税市场复苏强劲：得益于政策支持与市场扩容，海南离岛免税市场在2023年前三季度持续增长，尤其是第三季度，免税销售额同比增长44.12%，消费复苏明显。
海外游客消费回暖：8月韩免销售额同比小幅下降，但环比略有反弹，国外游客消费占比提升，显示出海外游客消费意愿的增强。
机场客流恢复显著：海口美兰机场和三亚凤凰机场的客流和航班数量均大幅增长，恢复至2019年同期水平，显示出海南旅游市场的复苏。
行业整体表现低迷：2023年10月16日-10月20日，申万社服行业指数下跌5.25%，在申万一级行业中排名第25，跑输沪深300指数1.08个百分点。
个股表现分化：部分个股如ST凯撒、豆神教育、大连圣亚表现较好，而如ST明诚、谱尼测试、同庆楼等则跌幅较大。
投资建议：分析师看好社服行业，认为海南离岛免税市场在Q4将进入旺季，关注顶奢品牌落地、新项目开业和市内免税店政策落地等因素对免税板块的催化。同时，出行链板块存在估值修复机会，建议关注三季报行情。

关键信息

海南离岛免税数据：
- 购物金额：349.4亿元（+28.6%）
- 购物人次：525万人次（+56.3%）
- 前三大热销商品：化妆品（140.9亿元）、首饰（50.1亿元）、手表（36.6亿元）
- 前三季度免税销售额达86.5亿元（+44.12%）
8月韩免情况：
- 总销售额：8.60亿美元（-27.69%）
- 购物人次：206.40万人（+99.27%）
- 客单价：416.55美元（-63.71%）
海南主要机场客流：
- 海口美兰机场累计班次9332架（+205.17%），累计客流量132.28万人次（+214.71%）
- 三亚凤凰机场累计班次6937架（+113.78%），累计客流量111.19万人次（+353.26%）
社服行业市场表现：
- 行业指数：-5.25%
- 沪深300指数：-4.17%
- 一般零售跌幅最小，为-3.22%
- 个股中，*ST凯撒、豆神教育、大连圣亚涨幅居前
行业动态：
- 第三届“一带一路”国际合作高峰论坛召开，推动中泰旅游合作
- 温德姆酒店集团拒绝Choice酒店的收购要约
- 同程旅行召开全球机票供应商大会
- 海昌海洋公园发布IP2.0战略
- Club Med在南京开业全球首个城市度假村
- 西藏旅游公告股份无偿划转
- 同庆楼首次回购股份
- 东方时尚披露三季报
- *ST凯撒披露控股股东股份拍卖进展
- 华住集团发布第三季度酒店经营初步业绩
投资建议：
- 免税板块：关注海南离岛免税市场Q4旺季表现，建议关注中国中免
- 出行链板块：板块近期深度回调，建议关注三季报行情
- 评级：看好社服行业，认为其将超越整体市场表现
风险提示：
- 疫情持续反复
- 行业需求复苏低于预期
- 行业政策推进不及预期
- 行业竞争加剧
- 宏观经济下行压力加大
- 上市公司治理风险
- 重要股东大幅减持风险
- 大额商誉减值风险
- 地缘政治风险