20230226-首创证券-社会服务行业简评报告_Booking2022年收入增长超预期_旅业复苏势头强劲_11页_974kb

报告摘要

Booking 2022年收入增长超预期，旅业复苏势头强劲

核心内容

Booking Holdings集团在2022年的业绩表现超预期，收入和利润均实现显著增长。2022年第四季度（22Q4），集团实现收入40.49亿美元，同比增长35.83%，环比下降33.10%；净利润12.35亿美元，同比增长99.84%，环比下降25.87%。全年收入达到170.90亿美元，同比增长55.96%，净利润30.58亿美元，同比增长162.49%。这一成绩标志着旅游业在新冠疫情后逐步复苏。

主要观点

收入增长：2022年总收入较2019年增长13%，创疫情后新高。
酒店业务表现：酒店间夜量增长51.61%，同比2019年增长6.04%；平均房价（ADR）在固定汇率下同比增长15%，同比2019年增长25%。
机票业务增长：机票预订量同比增长49.9%，主要受益于价格上涨和出行需求回升。
推广费用增加：2022年推广营销费用增长57.6%，销售费用增长106.3%，表明公司在复苏期间加大了市场推广力度。
2023年展望：2023年1月间夜量同比增长60%，复苏势头强劲。预计2023年第一季度间夜量同比增长30%以上，总预订量同比增长约35%。全年总预订量预计增长约12%，营业利润将超过2019年水平。

关键信息

2022年业绩亮点

22Q4：收入40.49亿美元，净利润12.35亿美元，同比分别增长35.83%和99.84%。
全年数据：收入170.90亿美元，同比增长55.96%；净利润30.58亿美元，同比增长162.49%。
预付业务：2022年预付业务收入71.93亿美元，同比增长94.6%，占总营收的42.09%，占比同比提升8.36%。
经营数据：2022年公司收录270万家物业，同比增长17.4%；经营数据在各季度均有不同程度的恢复。

海南机场客流情况

海口美兰机场：2月20日-2月26日累计执飞班次3576架，同比增加48.86%；累计运送旅客401.17万人次，同比增长29.48%。
三亚凤凰机场：2月19日-2月25日累计执飞班次2867架次，同比略降1.38%，但恢复至2019年同期的105.72%。

行业动态

免税行业：第三届消博会路演活动在香港举行，吸引多家国际企业参与，推动海南自贸港发展。
OTA行业：同程旅行拟不超过7亿元收购同程旅业，进一步整合资源。
旅游政策：潮州市发布《民宿管理办法》，规范并扩大民宿定义范围。
文旅产业：沈阳市在京签约文旅产业重点项目，总签约额达122.9亿元。
元宇宙主题：X-META全球首店落地上海，打造数实融合的元宇宙文娱体验项目。

投资建议

出境游：建议关注OTA平台及出境游相关标的，因出行需求持续回暖。
酒店：节后商旅需求加快复苏，3月旺季有望延续增长，关注锦江酒店、华住集团、首旅酒店及君亭酒店。
免税：建议重点关注中国中免、王府井，因海南离岛免税有望迎来政策支持，消费将加速发展。

风险提示

疫情持续反复
行业需求复苏低于预期
行业政策推进不及预期
行业竞争加剧
宏观经济下行压力加大
上市公司治理风险
重要股东大幅减持风险
大额商誉减值风险
地缘政治风险

市场表现

上周社服行业指数：涨幅0.30%，在申万一级行业中排名第27，跑输沪深300指数0.36pct。
个股表现：涨幅前五为创业黑马（+16.92%）、ST明诚（+15.65%）、安车检测（+11.45%）、钢研纳克（+9.68%）、苏试试验（+6.97%）。
跌幅前五：君亭酒店（-2.65%）、首旅酒店（-2.75%）、力盛体育（-3.23%）、全通教育（-3.31%）、ST凯撒（-3.42%）。

估值与盈利预测

板块	代码	公司	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS（22E）	EPS（23E）	EPS（24E）	PE（22E）	PE（23E）	PE（24E）	评级
免税	601888.SH	中国中免	197.51	4065	3.42	6.47	8.51	58	31	23	买入
免税	600859.SH	王府井	26.84	305	0.40	0.91	1.15	67	29	23	-
免税	002163.SZ	海南发展	11.63	98	-0.04	0.12	0.23	-294	100	50	-
免税	603069.SH	海汽集团	27.69	88	0.08	0.18	0.27	361	156	102	-
宠物	300673.SZ	佩蒂股份	20.07	51	0.63	0.80	1.03	32	25	19	买入
宠物	002891.SZ	中宠股份	25.63	75	0.58	0.78	0.98	44	33	26	增持
宠物	001222.SZ	源飞宠物	28.49	39	1.32	1.49	1.79	22	19	16	增持
酒店	1179.HK	华住集团	39.00	1255	(0.07)	0.83	1.03	-557	47	38	增持
酒店	600754.SH	锦江酒店	61.60	586	0.18	1.39	1.94	342	44	32	增持
酒店	600258.SH	首旅酒店	24.43	273	(0.10)	0.77	1.11	-244	32	22	增持
酒店	301073.SZ	君亭酒店	69.75	90	0.43	0.99	1.33	162	70	52	增持
酒店	601007.SH	金陵饭店	10.42	41	0.15	0.38	0.54	70	27	19	-
景区	300144.SZ	宋城演艺	15.59	408	0.04	0.35	0.47	390	45	33	增持
景区	600138.SH	中青旅	15.00	109	(0.18)	0.43	0.70	-83	35	21	增持
景区	603136.SH	天目湖	27.82	52	0.11	0.61	0.85	253	46	33	增持
景区	600054.SH	黄山旅游	11.90	74	(0.10)	0.30	0.40	-119	40	30	增持
酒店餐饮	605108.SH	同庆楼	35.64	93	0.41	0.74	0.93	87	48	38	增持
人力资源	300662.SZ	科锐国际	48.88	96	1.44	1.80	2.34	34	27	21	买入
人力资源	600662.SH	外服控股	6.11	140	0.26	0.30	0.35	23	20	17	-
人力资源	600861.SH	北京城乡	24.68	78	0.77	-0.21	0.14	32	-119	178	-

评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现