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光伏系列报告之（三十二）：国产设备快速进步，HIT产业化瓶颈即将打开

核心内容

本报告主要围绕HIT（异质结）电池技术产业化瓶颈的突破、设备国产化进程、电池盈利空间的打开以及行业投资建议展开。HIT电池作为下一代主流技术，具备高效率、低衰减、低温系数、高双面率等优势，其产业化将显著提升光伏行业的整体竞争力。

主要观点

• 技术迭代与产业化：HIT电池技术正从P型向N型转变，未来可能进一步发展为多结电池。当前HIT电池量产效率已达24%以上，研发效率接近26%，未来效率提升潜力大。
• 设备国产化突破：HIT设备国产化进展迅速，尤其是PECVD设备，从进口7-8亿/GW降至4亿/GW，设备成本下降将推动HIT产业化。
• 产业化进程加速：山煤国际的GW级HIT项目有望落地，将带动设备国产化和产业链降本，加速HIT成为主流。
• 盈利空间打开：HIT电池具备溢价能力，未来随着量产规模扩大，盈利空间有望超越PERC电池。
• 设备市场前景广阔：HIT设备市场未来五年有望达到数百亿元，设备厂商将受益，预计出现1-2家300亿市值的企业。

关键信息

1. HIT电池结构与制造工艺

• HIT电池采用N型硅片+正反面各3层膜的结构，主要制造工艺包括清洗制绒、非晶硅沉积、TCO沉积和电极制作。
• 四大设备：清洗制绒机、PECVD、PVD/RPD、丝网印刷机，其中PECVD是关键设备，成本高且技术难度大。

2. 设备国产化进展

• 清洗制绒机：国内设备价格已降至500万元/台，未来有望进一步下降。
• PECVD：进口价格接近5亿/GW，国产设备价格有望降至2.5亿/GW，未来进一步降至2亿/GW。
• PVD/RPD：国产设备价格较进口低，技术壁垒较低。
• 丝网印刷机：迈为股份是全球龙头，捷佳伟创、金辰股份也在布局。

3. 产业化瓶颈与降本路径

• HIT电池的产业化瓶颈主要在于设备成本，尤其是PECVD。
• 降本思路包括：降低单瓦成本（通过设备降本、材料降本、提高良率）和提高单片功率（通过效率提升、技术优化）。
• 预计未来3年，HIT电池完全成本将从0.84元/瓦降至0.62元/瓦，与PERC电池的差距逐步缩小。

4. HIT电池溢价与市场前景

• HIT电池具备10%-15%的发电量优势，带来0.3-0.4元/W的溢价。
• 在高BOS成本、高温度、高电价和高发电小时的地区，HIT电池溢价更显著。
• 随着HIT产业化，溢价将逐步压缩至0.3-0.4元/W，电池价格预计在1.1-1.2元/W。

5. HIT设备市场展望

• 2020-2025年，HIT设备市场产值预计从10亿增长至350亿，净利空间有望从1.8亿增至61.9亿。
• 设备厂商如捷佳伟创、迈为股份、金辰股份有望成为行业龙头。

6. 投资建议

• 硅片环节：推荐隆基股份，公司具备N型硅片龙头地位，HIT也在布局。
• 电池环节：推荐通威股份、山煤国际、东方日升，这三家企业在HIT研发和布局方面处于领先地位。
• 设备环节：推荐捷佳伟创、迈为股份、金辰股份，其中迈为股份和捷佳伟创综合实力最强，有望成为设备双雄。
• 银浆环节：建议关注苏州晶银和常州聚合。

风险提示

• 疫情控制：光伏行业70%需求来自海外，疫情控制不力将影响海外需求恢复。
• HIT产业化进展：设备降本依赖于工艺创新和配套零部件国产化，若进展低于预期，将影响产业化进程。

结论

HIT电池技术有望成为未来主流，国产设备的快速进步将打开产业化瓶颈。随着设备降本和效率提升，HIT电池的性价比将逐步超越PERC，推动光伏行业进一步发展。建议投资者积极布局HIT相关产业链，重点关注设备和电池环节的龙头企业。