20260119-东吴证券-电力设备行业跟踪周报_固态电池加速产业化_太空光伏潜力可期_47页_2mb

电力设备行业跟踪周报总结

核心内容

本周电力设备行业整体表现强于大盘，其中锂电池上涨1.5%，新能源汽车上涨1.29%，光伏上涨0.87%。储能、机器人、电动车、光伏、风电等子板块均有不同程度的发展动态和投资机会。行业整体呈现增长预期，但部分公司出现亏损。

主要观点

储能板块

• 市场表现：储能需求持续增长，2025年全球储能系统出货量达498GWh，同比增长99%；储能电池出货量达640GWh，同比增长82.9%。
• 政策支持：四部门鼓励储能产业发展，乌克兰加快电力设备进口，国内多地推进虚拟电厂建设，2027年调节能力有望超1GW。
• 国际进展：美国大储装机量在2025年1-11月累计达11701MW，同比增加41%；Q3大储装机量达13.6GWh，同比增加40%。欧洲市场大储需求逐步恢复，德国12月大储装机量151MWh，同比增加29%。
• 投资建议：预计2026年全球储能装机量将增长60%以上，推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等电池龙头，以及具备价格弹性的材料龙头如天赐材料、湖南裕能、尚太科技等。

机器人板块

• 市场前景：人形机器人市场空间巨大，预计远期可达1亿台，对应市场空间超15万亿。特斯拉引领市场，2026年Q1将推出Gen3车型。
• 产业链进展：主流零部件厂商按人形100万台给予合理份额测算，当前估值仅10-15倍，长期空间大。
• 投资建议：推荐执行器（三花智控、拓普集团、富临精工）、减速器（科达利、绿的谐波）、丝杆（浙江荣泰、北特科技）、灵巧手（雷赛智能、伟创电气、曼恩斯特）等核心环节优质标的。

电动车板块

• 市场表现：2025年全年电动车销量1644万辆，同比增长28%，其中出口258万辆，同比增长103%。12月销量171万辆，同比+7%，环比-6%。
• 国际动态：欧洲电动车销量提升，2025年9国累计销量294万辆，同比+33%。挪威电动车渗透率超100%，市场增长迅速。
• 产业链：动力电池需求预计2026年增长20%，储能需求增长60-70%，合计动储需求2700GWh，增长33%。
• 投资建议：推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等电池龙头，以及结构件（科达利）、材料（天赐材料、湖南裕能、尚太科技）等具备盈利弹性的标的。

光伏板块

• 市场表现：光伏玻璃价格略有下降，210硅片价格保持稳定，但整体市场仍处淡季，需求偏弱。
• 产业链动态：硅料价格维持高位，但下游接受度下降，部分企业观望。预计2026年国内需求将明显下滑，海外需求保持稳增。
• 投资建议：推荐受益于反内卷的硅料、组件等环节，关注逆变器环节及具备技术优势和海外渠道的龙头公司。

风电板块

• 市场表现：国内海风项目持续推进，2025年国内海风装机量8GW，三年行动计划提升海风空间。欧洲海风进入持续景气周期。
• 投资建议：推荐海缆、海桩、整机等环节，关注金风科技、大金重工等公司。

电网板块

• 市场表现：电网投资增长，出海变压器需求旺盛。
• 投资建议：推荐思源电气等Alpha龙头公司。

关键信息

市场价格及周环比

• 碳酸锂：国产99.5% 14.50万/吨，上涨7.8%；工业级SMM15.45万/吨，上涨13.2%；电池级SMM15.80万/吨，上涨12.9%。
• 正极材料：锰酸锂-动力SMM5.65万/吨，上涨7.6%；钴酸锂SMM40.45万/吨，上涨3.5%；磷酸铁锂-动力SMM5.55万/吨，上涨9.3%。
• 氢氧化锂：国产13.80万/吨，上涨15.0%；国产SMM14.9万/吨，上涨12.9%。
• 电池：圆柱18650-2500mAh4.95元/支，上涨2.1%；方形-铁锂SMM0.369元/wh，保持稳定。
• 隔膜：5um湿法/国产SMM1.41元/平，上涨0.7%。
• 前驱体：四氧化三钴SMM36.65万/吨，保持稳定；六氟磷酸锂SMM15.50万/吨，下跌1.0%。
• 光伏玻璃：3.2mm/2.0mm 17.50/10.50元/平，下跌4.11% / 4.55%。

公司层面

• 宁德时代：预计2025年归母净利润6-6.6亿元，同比增长52.21%-67.43%。
• 思源电气：2025年营业总收入212.05亿元，同比增长37.18%；归母净利润31.63亿元，同比增长54.35%。
• 容百科技：与宁德时代签订305万吨磷酸铁锂正极材料采购协议，总金额超1200亿元。
• 科达利：预计2025年归母净利润6.05亿元，同比增长18.5%。
• 金风科技：为子公司提供履约担保，风机毛利率有望恢复。
• 钧达股份：预计2025年归母净利润亏损12-15亿元，但入股尚翼布局太空光伏。

投资建议

• 宁德时代：动力&储能电池全球龙头，估值低，推荐买入。
• 阳光电源：逆变器全球龙头，切入AIDC，推荐买入。
• 思源电气：电力设备国内出海双龙头，订单和盈利超预期，推荐买入。
• 三花智控：热管理全球龙头，特斯拉机器人总成空间大，推荐买入。
• 科达利：结构件全球龙头，谐波为核心的人形零部件总成潜力大，推荐买入。
• 亿纬锂能：动力&储能锂电上量，盈利向好，推荐买入。
• 钧达股份：光伏电池龙头，入股尚翼布局太空光伏，推荐买入。
• 明阳智能：海上风机龙头，风机毛利率修复弹性大，推荐买入。
• 上海洗霸：全面布局固态，有研合资硫化锂有望领先，推荐买入。
• 浙江荣泰：丝杠头部批量空间大，推荐买入。
• 厦钨新能：卡位硫化锂固态潜力大，推荐买入。
• 纳科诺尔：干法设备龙头，固态设备全面布局，推荐买入。
• 当升科技：三元正极龙头，固态电解质技术领先，推荐买入。
• 天赐材料：电解液&六氟龙头，六氟涨价弹性大，推荐买入。
• 四方股份：二次设备龙头，SST优势明显，推荐买入。
• 中恒电气：受益海外和国内AI资本开支，推荐买入。
• 优伐绿能：充电桩模块盈利拐点，AIDC想象空间大，推荐买入。
• 汇川技术：通用自动化弱复苏龙头，Alpha明显，推荐买入。
• 金盘科技：千变全球龙头，海外全面布局，推荐买入。
• 伊戈尔：变压器出海进入收获期，布局AIDC，推荐买入。
• 麦格米特：多产品稳健增长，英伟达供应商，推荐买入。
• 震裕科技：结构件盈利逐步修复，拓展到手臂总成，推荐买入。
• 比亚迪：电动车销量持续向好，储能海外市场拓展顺利，推荐买入。
• 德业股份：户储爆发，工商储率先起量，推荐买入。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不及市场预期
• 价格竞争超市场预期