20210328-南华期货-2021商品一季度报告-天然橡胶_潮起潮落_重新出发_32页_5mb

报告摘要

本报告由南华期货研究所发布，主要分析2021年一季度天然橡胶的市场表现、供应与需求变化、价差与套利情况，以及对二季度行情的展望。

行情回顾：一季度天然橡胶价格先冲高后回调，主力合约从14000点反弹至17000点以上，随后回落至起点附近。行情波动较大，主要受海外复苏预期、国内提前开割、疫情反弹等多重因素影响。
供应端分析：
- 拉尼娜现象减弱，产区天气总体良好，但仍有部分产区如泰国南部、印尼、越南等存在降水偏多的情况，可能对产量造成一定影响。
- 国内云南产区因白粉病影响，全面开割可能延迟至4月中下旬，海南产区则预计清明后顺利开割。
- 一季度国内天然橡胶库存仍在去化，期货仓单处于历史低位，对价格形成一定支撑。
需求端分析：
- 国内内需表现良好，轮胎开工率维持高位，成品库存向终端转移。
- 汽车销量同比上涨，重卡市场再创新高，政策推动下内需预期偏强。
- 海外需求复苏受疫情影响，欧洲市场复苏延后，但仍有较大恢复空间；美国市场基本恢复至疫情前水平。
价差与套利：
- 基差大幅收窄，套利盘心态分歧，部分获利平仓，部分仍看空。
- 跨期价差走阔，5-9价差扩大至-300以上，移仓意愿明显，但正反套空间不大。
市场展望：
- 二季度预计呈现底部缓慢抬升的慢牛趋势，波动区间在13500-16000。
- 外部不确定性风险仍存，如欧洲疫情、海外需求恢复、天气变化等。

拉尼娜现象：减弱，产区天气总体良好，但泰国南部、印尼、越南等地降水偏多，可能影响产量。
国内产区：
- 云南受白粉病影响，开割延迟。
- 海南天气良好，预计清明后顺利开割。
主产国产量与出口：
- 泰国：1-2月出口中国52.1万吨，同比下降9.4%，标胶加工利润收窄，混合胶出口意愿下降。
- 越南：1-2月出口中国10.7万吨，同比增57%，标胶出口同比略降，但浅色胶需求良好。
- 印尼：1-2月出口中国40.9万吨，同比降4%，标胶出口略有下降，但烟片胶增长显著。
- 科特迪瓦：1-2月出口中国2.95万吨，同比增70%，但因船期较长，实际影响有限。