20220121-东吴证券-片仔癀-600436.SH-2021业绩快报点评_Q4业绩亮眼_一核两翼_战略稳步推进_3页_383kb

2021业绩快报点评总结

核心内容

公司发布2021年年度业绩快报，全年实现营业总收入80.26亿元，同比增长23.27%；归母净利润24.33亿元，同比增长45.55%；扣非归母净利润24.30亿元，同比增长52.93%。整体业绩表现亮眼，收入与利润均实现显著增长，尤其是第四季度扣非归母净利润同比增长58.21%，体现出公司经营能力的持续提升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司全年业绩增长强劲，尤其是第四季度，扣非归母净利润增长明显，显示公司盈利能力提升。
• 收入逐季加速：2021年公司营业收入分季度来看呈现逐季加快增长趋势，Q4同比增长32.82%，体现出市场拓展和销售策略的有效性。
• 营销渠道拓展：公司新增线上旗舰店，如天猫和京东平台的片仔癀大药房，进一步扩大了市场覆盖，提升直销比例，增强了盈利能力。
• “一核两翼”战略推进：公司持续深化“一核两翼”大健康发展战略，以片仔癀为核心，加速发展化妆品、日化产品及保健品业务，其中化妆品业务表现尤为突出，未来增长潜力较大。
• 财务指标优化：公司毛利率和净利率持续提升，2021年毛利率达48.1%，净利率达30.3%，反映出成本控制和运营效率的提高。
• 盈利预测上调：基于公司销售增长和盈利能力提升，将2022-2023年归母净利润预测由25.09/30.09亿元调整为29.95/36.26亿元，对应PE分别为78X和64X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

财务预测与估值

• 资产负债表：流动资产和非流动资产持续增长，现金储备增加，公司资产规模扩大。
• 现金流量表：经营活动现金流显著增加，投资活动现金流由负转正，筹资活动现金流保持稳定，整体现金净增加额持续上升。
• 盈利预测：公司未来两年的盈利能力预计将进一步增强，归母净利润稳步增长。

风险提示

• 化妆品业务发展或低于预期；
• 原材料供给与价格波动可能对公司成本控制产生影响。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及，但整体看好公司未来发展前景。

股价走势与市场数据

结论

公司2021年业绩表现优异，特别是在第四季度，扣非归母净利润增长显著，反映出公司市场拓展和盈利能力的提升。随着“一核两翼”战略的持续推进，化妆品等业务板块有望成为新的增长引擎。基于公司良好的财务表现和未来增长预期，维持“买入”投资评级。