深度报告-20210716-国信证券-氨纶行业研究报告_需求拉动氨纶进入长景气周期_22页_2mb

氨纶行业研究报告总结

核心内容

氨纶行业在2021年进入长景气周期，需求和价格持续上涨，行业呈现高开工率与低库存并存的产销两旺态势。行业供给端增长有限，而需求端因运动服、休闲服、医疗用品、汽车内饰、纸尿裤等领域的持续增长而保持强劲。

主要观点

• 需求增长强劲：氨纶在运动服、休闲服、医疗、汽车、纸尿裤等领域的应用不断扩展，推动需求持续上升。
• 供需错配持续：2021年氨纶行业供给增速低于需求增速，供需错配格局有望持续全年。
• 价格高位运行：氨纶价格自2020年9月起持续上涨，达到近十年最高水平，价格与原材料价差持续扩大。
• 原材料支撑价格：PTMEG和MDI等原材料价格高位运行，对氨纶价格形成支撑。
• 行业集中度提升：国内氨纶产能主要由龙头企业掌控，行业集中度持续提升，头部企业开工率接近满产。

关键信息

• 2021年氨纶价格：氨纶40D主流价格为74000元/吨，较年初上涨94.74%，较2020年同期上涨159.65%，创近十年新高。
• 行业库存：氨纶行业库存仅2.24万吨，库存天数不足10天，处于近三年最低水平。
• 产能与需求对比：预计2021年底-2022年初新增产能约10万吨（增速约11%），而需求增速预计在15%以上，供需错配格局将逐步向紧平衡演进。
• 高氨纶含量产品：运动服、瑜伽服、内衣、纸尿裤等产品氨纶含量高，需求增长快，带动氨纶市场扩大。
• 医疗与防护需求：疫情催生了口罩、防护服等防疫物资需求，带动氨纶需求增长，2020年贡献约5-6%需求增量。
• 差别化氨纶：差别化氨纶种类不断丰富，如耐氯、黑色、易染色等，应用领域拓宽，市场空间进一步打开。
• 出口增长：2021年上半年我国氨纶出口量同比增长40.11%，成为全球主要出口国。

投资建议

• 关注龙头企业：建议关注氨纶行业龙头企业，如华峰化学、泰和新材、新乡化纤等，受益于行业高景气度。
• 投资逻辑：基于供需错配、需求增长、原材料支撑等因素，预计2021年氨纶行业景气度有望超预期。

风险提示

• 供给端大幅扩张：若新增产能释放速度超过预期，可能对价格形成压力。
• 氨纶价格大幅下跌：需求不及预期或原材料价格大幅下滑可能影响行业盈利能力。
• 原材料市场波动：PTMEG、MDI等原材料价格波动可能影响氨纶成本和利润。
• 下游需求不及预期：若运动服、纸尿裤等下游需求增长不及预期，可能影响氨纶需求。

图表与数据支持

• 图1：氨纶价格达到近十年最高水平
• 图2：氨纶主原料PTMEG及辅原料价格走势
• 图3：氨纶价格与价差走势
• 图4：氨纶下游加工结构
• 图5：氨纶重点应用领域
• 图6：氨纶下游开工维持高位
• 图7：中国轻纺城化纤弹力面料成交量
• 图8：全球运动服市场规模逐渐扩大
• 图9：国内运动服市场快速扩大
• 图10：国泳衣市场规模快速增长
• 图11：瑜伽馆数量大幅增长
• 图12：运动服和休闲服线上销量正增长
• 图13：2020年至今口罩月出口量
• 图14：2020年至今医用防护服月出口量
• 图15：2014-2022E成年人纸尿裤市场规模
• 图16：各国老龄化问题逐渐突出
• 图17：2014-2022E婴儿纸尿裤市场规模递增
• 图18：中国婴儿纸尿裤市场渗透率与发达国家对比
• 图19：我国差别化氨纶市场规模
• 图20：2015-2019年中国差别化氨纶应用市场需求
• 图21：我国氨纶产能持续增长
• 图22：我国氨纶产量增速高于产能
• 图23：氨纶开工率
• 图24：2021年上半年我国氨纶出口量大幅增长
• 图25：我国氨纶出口目的地结构
• 图26：氨纶库存处于低位
• 图27：BDO上下游产业链结构
• 图28：PTMEG原材料价格上涨后略微回落

表格数据支持

• 表1：各类服装氨纶含量
• 表2：淘宝文胸月销量前十均为无钢圈款
• 表3：国内运动品牌天猫旗舰店高氨纶含量产品销量排名
• 表4：口罩、防护服等医疗物资用氨纶需求量测算
• 表5：纸尿裤用氨纶需求量测算
• 表6：差别化氨纶种类
• 表7：我国氨纶主要生产企业及开工情况

投资评级

• 行业投资评级：超配（预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上）
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出（具体根据个股表现）

分析师承诺

• 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受第三方影响。

结论

氨纶行业在2021年进入长景气周期，需求和价格持续上涨，行业呈现高开工与低库存并存的产销两旺格局。供需错配和需求端的持续增长是推动行业景气度超预期的主要因素。建议关注龙头企业，同时注意原材料价格波动、下游需求不及预期等风险。