基础化工材料制品行业：氨纶，休闲服和运动服拉动下游需求高速增长，25_27年供需紧平衡_24页_1mb

氨纶行业分析总结

核心内容

氨纶是一种性能优异的化学合成纤维，主要用于纺织服装领域，其产业链上游为PTMEG与MDI等原料，下游应用中76%为纺织服装，24%为生产用纺织品。氨纶主要通过干法纺丝工艺生产，该工艺质量优良，适用于多种产品类型。

主要观点

• 行业地位：中国是全球氨纶产能最大的国家，2024年产能达126.45万吨，占全球77.3%，市占率全球第一。
• 成本结构：氨纶的原材料成本占比高达七成，其中PTMEG为主要成本构成，占57.76%。华峰化学在2024年的吨折旧费用低于行业龙头新乡化纤1840元，具备显著成本优势。
• 供需格局：预计2025-2027年国内氨纶年供给缺口平均为3.25万吨，其中2025年缺口为4.58万吨，2026年为7.34万吨，2027年出现过剩产能2.18万吨。
• 下游需求：休闲服为氨纶最大应用市场，占比20.72%；运动服和泳衣年复合增速分别为12.26%和3.72%；防晒服配行业预计成为氨纶新增长点，年复合增速达9.98%。
• 行业趋势：氨纶与其他化纤品种价差缩小，需求有望进一步提升；政策推动淘汰落后产能，鼓励西部地区发展氨纶产业。

关键信息

产能与产量

• 2024年中国氨纶产能为126.45万吨，预计2025年在建总产能为70.04万吨，其中预计2025年投产16.3万吨。
• 2024年全国氨纶产量为106.01万吨，年复合增速为8.76%。

成本与利润

• 华峰化学2024年氨纶吨成本为18656.24元，毛利率为14.97%，高于行业平均水平6.46个百分点。
• 氨纶毛利率和扣非后ROE差距逐步缩小，国内外企业单吨投资额差距减小。

下游市场

• 2024年氨纶下游消费结构中，服装占比76%，产业用纺织品17%，家纺15%，袜子9.29%，防晒服7.24%。
• 休闲服和袜子行业对氨纶需求拉动显著，预计2025-2027年需求量分别增长至22.87万吨、24.59万吨、26.43万吨和9.59万吨、9.63万吨、9.68万吨。
• 运动服和泳衣需求持续增长，预计2025-2027年分别增长至14.83万吨、16.46万吨、18.27万吨和0.95万吨、0.98万吨、1.02万吨。
• 防晒服配行业需求增长较快，预计2025-2027年对氨纶需求量分别为8.09万吨、8.76万吨、9.52万吨。

政策导向

• 国家政策鼓励淘汰落后产能，推动氨纶行业向高端化、智能化发展。
• 西部地区氨纶产业受政策支持，如宁夏回族自治区对氨纶产业实施15%的企业所得税优惠。

企业分析

• 华峰化学：全球第二、中国第一的氨纶生产企业，具备较强的成本控制能力和产业链整合优势。
• 新乡化纤：国内氨纶产能居前三位，拥有先进的差别化氨纶生产线和干法纺丝技术。
• 泰和新材：中国首家氨纶生产企业，实施上下游产业链延伸战略，提升产业竞争力。

投资建议

• 氨纶相关产业链公司如华峰化学、新乡化纤、泰和新材等具有投资价值。
• 投资评级为优于大市，建议关注行业龙头及具备成本优势的企业。

风险提示

• 宏观经济下行可能影响下游需求。
• 产能投放不达预期可能导致供需失衡。
• 下游需求增速不达预期可能影响行业增长。

图表目录

• 图1：2022年氨纶下游纺织加工占比
• 图2：氨纶产业链结构图
• 图3：2022年氨纶下游应用占比
• 图4：2020-2024年中国与全球氨纶产能及中国氨纶产能占比
• 图5：2020-2024年中国氨纶产能及同比增速
• 图6：2020-2024年中国氨纶产量及同比增速
• 图7：2020-2024年中国氨纶进口及同比增速
• 图8：2020-2024年中国氨纶出口及同比增速
• 图9：2019-2024年中国氨纶表观消费量及同比增速
• 图10：2024年1月-2025年1月氨纶原材料价格及价差走势图
• 图11：2010-2024年华峰化学氨纶单吨折旧
• 图12：2020-2024年氨纶行业国内外龙头氨纶单吨折旧
• 图13：国内氨纶龙头企业氨纶吨成本
• 图14：国内外氨纶龙头企业氨纶毛利率
• 图15：国内外氨纶龙头企业氨纶扣非后ROE
• 图16：国内外氨纶龙头企业单吨投资额
• 图17：2024年氨纶下游消费结构
• 图18：2020-2024年氨纶各下游行业对氨纶需求量占比
• 图19：2024年氨纶在纺织服装的各领域渗透率
• 图20：2020-2024年中国休闲服市场规模及同比增速
• 图21：2020-2024年中国袜子市场规模及同比增速
• 图22：2020-2027年休闲服对氨纶需求量与同比增速
• 图23：2020-2027年袜子对氨纶需求量与同比增速
• 图24：2020-2024年中国运动服市场规模及同比增速
• 图25：2020-2024年中国泳衣市场规模及同比增速
• 图26：2020-2027年运动服对氨纶需求量与同比增速
• 图27：2020-2027年泳衣对氨纶需求量与同比增速
• 图28：2020-2024年中国防晒服配市场规模
• 图29：2020-2027年防晒服饰对氨纶需求量与同比增速
• 图30：2022-2024氨纶及化纤原材料价差
• 图31：华峰化学氨纶工艺流程图

表格目录

• 表1：氨纶生产工艺比较
• 表2：中国氨纶行业产能明细表（截至2025年1月25日）
• 表3：中国氨纶行业拟在建产能（截至2025年1月25日）
• 表4：中国氨纶行业相关政策（截至2025年1月25日）
• 表5：华峰化学氨纶成本测算
• 表6：晓星TNC creora大事整理（截至2025年1月25日）
• 表7：中国氨纶供需平衡测算表