20250825-中国银河-英杰电气-300820.SZ-英杰电气25年半年报点评_业绩承压_半导体业务有序推进_3页_10mb

英杰电气2025年上半年业绩点评

业绩概述
上半年实现营收7.22亿元，同比减少9.42%；归母净利润1.19亿元，同比下降32.71%。

业绩压力因素

• 光伏业务下滑：收入同比降25.98亿元，受下游行业下行影响。
• 半导体业务挑战：半导体毛利率下降，新产品前期成本高导致初期利润压力。管理、研发等费用支出增加也对净利润造成压力。

积极因素

• 海外订单：2024年签订的5亿海外订单2025年上半年完成交货。
• 半导体国产替代前景广阔：先进制程配套电源型号增加，客户资源增长，中长期发展潜力大。
• 核聚变领域布局：公司于2024年签订聚变电源订单，面临新发展机遇。

盈利预测与评级
维持“推荐”评级。

• 短期审慎下调盈利预测：2025-2027年预计归母净利润分别为4.12亿、4.69亿、5.85亿元。
• PE（动态）范围：27~19倍。

主要风险

• 行业波动、下游扩产不及预期、新产品推广不及预期、行业空间测算误差、原材料价格波动。

其他信息
公司财务指标资金面表现稳健，长期布局有利，基本面看好其技术优势及国产替代潜力。