20250328-开源证券-丽珠集团-000513.SZ-公司信息更新报告_多元产品矩阵攻守兼备_差异化创新节奏加快_4页_883kb

丽珠集团（000513.SZ）总结

核心内容

丽珠集团（000513.SZ）在2024年实现了收入118.12亿元，归母净利润20.61亿元，分别同比-4.97%和+5.5%。公司整体盈利能力稳中有升，毛利率提升至65.45%，净利率提高至19.51%。投资评级为“买入”，并维持该评级。

主要观点

• 收入与利润：2024年公司收入小幅下降，但归母净利润增长显著，显示出公司良好的盈利能力和成本控制能力。
• 产品表现：生物制品和诊断试剂及设备收入增长显著，分别同比增长102.42%和9.02%。促性激素和精神产品收入也保持稳健增长。
• 海外市场：境外收入同比增长9.69%，显示公司国际化战略取得成效。
• 研发进展：公司加快差异化创新管线研发，多个产品进入临床或申报上市阶段，包括促性激素、精神产品、自免产品和代谢产品领域。
• 估值与预测：预计2025-2027年归母净利润分别为22.76亿元、25.21亿元和28.01亿元，EPS分别为2.50元、2.77元和3.07元，当前股价对应PE分别为14.2倍、12.8倍和11.5倍。

关键信息

财务摘要

• 收入：2023年为12,430百万元，2024年为11,812百万元，预计2025-2027年分别为12,247百万元、12,745百万元和13,392百万元。
• 净利润：2023年为1,898百万元，2024年为2,304百万元，预计2025-2027年分别为2,390百万元、2,618百万元和2,918百万元。
• 毛利率：从64.1%提升至65.5%，预计2025-2027年分别为62.9%、63.2%和63.1%。
• 净利率：从15.3%提升至19.5%，预计2025-2027年分别为19.5%、20.5%和21.8%。
• ROE：从12.9%提升至15.5%，预计2025-2027年分别为13.8%、13.8%和13.9%。
• 资产负债率：从41.0%下降至39.1%，预计2025-2027年分别为38.6%、33.2%和33.8%。

研发与创新管线

• 促性激素：收入同比增长1.64%，曲普瑞林微球适应症获批上市，黄体酮注射液(Ⅱ)获批上市，重组人促卵泡激素申报上市。
• 精神产品：收入同比增长0.63%，阿立哌唑微球递交报产发补材料，预计2025H1获批。
• 自免产品：重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体完成Ⅲ期临床入组，预计2025Q3申报。
• 代谢产品：司美格鲁肽Ⅱ型糖尿病适应症申报上市，减重适应症完成Ⅲ期临床入组。

风险提示

• 行业政策变化风险
• 新药研发风险
• 原材料供应和价格波动风险

财务预测摘要

估值比率

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，不构成对任何人的投资建议。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。