20250723-开源证券-丽珠集团-000513.SZ-公司信息更新报告_IL-17双靶头对头数据优效_差异化创新持续推进_4页_886kb

丽珠集团（000513.SZ）分析报告总结

1. 研发进展

   • 公司研发的IL-17A/F双靶头药物（LZM012）在银屑病适应症的III期临床试验中，12周PASI 100应答率达49.5%，优效于对照组司库奇尤单抗。次要疗效终点显示，4周PASI 75应答率为65.7%，起效快；52周疗效数据显示，患者获益可持续提升。
   • 安全性良好，不良事件发生率与对照组相当。

2. 差异化创新持续推进

   • 多元产品矩阵：阿立哌唑微球上市，司美格鲁肽糖尿病及减重适应症申报或完成III期临床，预计2025年内推进。
   • IL-17A/F双靶头药物显示出优于IL-17A、IL-12/23及TNFα靶点产品的疗效，有望2027年获批。
   • 新型siRNA药物YJH-012（全球潜在First-in-class）于2025年6月获批临床试验。

3. 财务表现与估值

   • 2023-2027E净利润预计22.76亿、25.21亿、28.01亿，对应EPS 2.52元、2.79元、3.10元。
   • 当前PE 17.4倍，2027E PE 14.2倍，估值持续下修，维持“买入”评级。

4. 风险提示

   • 行业政策变化、新药研发失败、原材料供应及价格波动风险等。

5. 关键数据

   • 2024E毛利率65.5%，净利率19.5%；2027E毛利率63.1%，净利率21.8%。
   • 流动比率2.2，资产负债率39.1%，偿债能力稳健。

核心结论
公司IL-17A/F双靶头药物疗效显著，差异化创新管线布局成效初显，财务稳健成长，估值合理，维持“买入”评级。