电子行业策略观点：详解科创板首批半导体标的，把握TWS无线耳机大势-20190325-招商证券-48页_3mb

报告摘要

电子行业投资分析总结

核心内容

电子行业在2019年3月25日的市场表现强劲，上周上涨2.9%，跑赢沪深300指数0.5个百分点，年初以来涨幅达43.1%，跑赢沪深300指数15.8个百分点。主要受前期滞涨的半导体板块推动，同时受益于政策回暖、流动性改善、中美贸易缓和及新技术趋势预期。科创板首批IPO企业名单的公布进一步推动了半导体等硬科技产业的投资热度。

主要观点

科创板对半导体产业的推动
科创板首批IPO企业中，半导体公司占三分之一，包括晶晨股份、和舰芯片和睿创微纳。科创板对硬科技的支持与政策倾斜，将推动具备核心技术、处于高速发展期的半导体设计、设备和材料企业陆续上市，提升产业投资热度。
半导体企业详解
- 晶晨股份：专注于多媒体智能终端SoC芯片研发设计，2018年营收23.69亿元，同比增长40.14%；归母净利2.83亿元，同比增长261.80%。募投项目涵盖AI音视频处理芯片、全球数模电视标准升级及研发中心建设等，旨在提升技术竞争力。
- 和舰芯片：作为台湾联电的子公司，主要业务包括8英寸和12英寸晶圆制造。2018年营收36.94亿元，同比增长9.95%；但由于12英寸产能利用率不足，净利润亏损。公司计划通过募投项目提升产能，优化成本结构。
- 睿创微纳：专注于非制冷红外成像与MEMS传感技术，2018年营收3.84亿元，同比增长146.66%；归母净利1.25亿元，同比增长94.51%。募投项目包括红外芯片技术改造、产品开发及研究院建设，以增强技术壁垒和市场竞争力。
海内外龙头公司业绩动态
- 大华股份：2018年营收236.66亿元，同比增长25.58%；归母净利25.32亿元，同比增长6.42%。四季度毛利率提升至38.5%，海外业务毛利率显著改善，公司从硬件思维向解决方案转型。
- 小米集团：2018年营收1749亿元，同比增长52.6%；经调整净利润85.5亿元，同比增长59.5%。四季度IoT业务保持高增长，智能手机业务ASP稳定，但受市场影响，销量略承压。
- 舜宇光学：2018年营收259亿元，同比增长16%；归母净利25亿元，同比减少14%。光学零件业务毛利率和净利率表现强劲，光电产品盈利能力未改善。
- 瑞声科技：2018年营收181.3亿元，同比减少14.1%；净利润38亿元，同比减少28.7%。四季度受苹果订单减少和安卓竞争影响，业绩承压，但公司计划进军高阶相机模组。
AirPods 2新品发布
苹果推出AirPods 2，搭载H1芯片，提升连接、语音和续航性能，支持无线充电。预计2019年AirPods销量将延续高增长，立讯精密份额有望超过60%，保持良好盈利水平。