20260506-中邮证券-上峰水泥-000672.SZ-主业水泥26Q1承压_半导体投资进入收获期_5页_729kb

报告摘要

中邮证券发布对上峰水泥（000672）的股票投资评级报告，给予“买入”评级。报告分析了公司2025年年报及2026年第一季度季报，结合行业趋势与公司战略布局，对未来的盈利前景和估值水平进行了预测与评估。

水泥行业承压：2026年第一季度水泥行业需求疲软，导致公司收入和利润双降，行业整体趋势影响显著。
费用率小幅上升：2025年公司期间费用率上升0.78个百分点，销售、管理、研发费用率分别上升0.23%、0.54%、0.07%，财务费用率下降0.07%。
现金流稳健：2025年经营活动现金流净额为10.05亿元，与去年同期基本持平，显示公司运营资金状况良好。
分红政策积极：2025年公司拟每10股派息4.8元，股息支付率达71.77%，体现出较强的分红意愿。
半导体投资布局加速：公司自2020年起持续以股权投资形式布局半导体领域，已投资晶合集成、昂瑞微、盛合晶微等项目，并于2026年3月16日通过控股子公司浙江上峰芯材科技有限公司收购美琪电路（江门）有限公司75%的股权，正式进入半导体封装基板业务。
盈利预测：预计公司2026-2027年收入分别为47.1亿元和50.1亿元，同比增长0.36%和6.33%；归母净利润分别为15.7亿元和10.8亿元，同比增长146%和下降31.3%。
估值水平：预计2026年市盈率（P/E）为8.65倍，2027年为12.59倍，估值显著下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期提升。

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	46.92	47.09	50.07	53.71
营业利润（亿元）	8.69	21.22	14.61	14.43
归母净利润（亿元）	6.38	15.69	10.78	10.65
毛利率	28.9%	33.2%	35.3%	37.2%
净利率	13.6%	33.3%	21.5%	19.8%
ROE	7.0%	16.5%	11.0%	10.5%
ROIC	3.6%	12.0%	8.2%	7.9%
资产负债率	41.3%	39.6%	39.2%	38.9%
每股收益（元）	0.66	1.62	1.11	1.10