20210308-华龙期货-焦炭周报_库存上升导致焦炭回调_后续关注需求_8页_852kb

投资指南总结

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部研究员宋鹏撰写，发布于2021年3月8日，主要分析焦炭市场走势，并对黑色系商品的未来行情进行展望。

主要观点

• 宏观面：
  国内宏观面整体平稳，货币政策不会进一步宽松，而国际上美联储仍维持宽松政策，对商品价格的通胀预期较强。国内黑色系商品受宏观面影响有限，主要依赖终端需求拉动。

• 基本面：
  焦炭价格持续下跌的主要原因是各环节库存上升，尤其是钢厂库存快速上升，导致焦炭提降需求增加。随着新增产能的释放，供给压力逐步增强，而需求端的回暖将成为未来焦炭反弹的关键。

• 库存情况：

  • 焦化厂库存明显上升，大型焦化厂库存增加9.1万吨，小型焦化厂库存也有所上升。
  • 港口焦炭库存上升6.5万吨，钢厂焦炭库存上升28.65万吨。
  • 库存上升压制了焦炭价格，成为下跌的直接因素。

• 终端需求：
  螺纹钢社会库存增幅放缓，显示终端需求正在回暖。若库存能见拐点并开始下降，黑色系商品将迎来需求支撑，焦炭也将受益反弹。

• 技术面：
  焦炭2105合约价格持续下跌，跌破2460一线支撑，未来可能下探至2200一线。

关键信息

1. 宏观环境

• 国内制造业PMI连续3个月下滑，但仍处于景气区间，宏观面未见明显转弱。
• 市场对国内流动性宽松的预期下降，货币政策“不急转向”。
• 美联储宽松政策仍将持续，但对通胀的担忧使其保持“耐心等待”态度。
• 拜登1.9万亿美元经济刺激计划已通过参议院，但需众议院审议。

2. 焦炭基本面

• 开工率：焦化厂开工率总体平稳，大型焦化厂开工率85.83%，中型76.64%，小型53.83%。
• 库存上升：焦化厂、港口、钢厂库存均出现上升，尤其是钢厂库存快速上升，压制焦炭价格。
• 提降情况：钢厂已进行两轮提降，第三轮提降落地概率较大，焦炭降价周期可能持续。
• 供给压力：新增产能逐步投产，供给端支撑转为压力，未来焦炭反弹需依赖需求。

3. 螺纹钢市场

• 螺纹钢社会库存1305.76万吨，较上周上升82.51万吨，增幅收窄，显示需求回暖。
• 上海螺纹基差继续为负，现货价格低于期货，对期货无支撑。

4. 技术面分析

• 焦炭2105合约跌破2460一线支撑，未来可能继续回调至2200一线。

行情展望

• 在终端需求尚未形成明显支撑前，焦炭现货价格可能继续下跌。
• 若螺纹钢社会库存见拐点并开始下降，黑色系商品将迎来需求支撑，焦炭也有望展开反弹。
• 投资者应关注终端需求变化及库存走势，以判断焦炭价格的未来方向。

风险提示

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资建议为研究人员分析结果，仅供投资者参考，据此入市风险自负。