20250927-五矿期货-锰硅周报_长假避险及现实需求担忧带动盘面回调_关注后续潜在买入机会_57页_4mb

长假避险及现实需求担忧带动盘面回调，关注后续潜在买入机会 - 锰硅周报分析

核心观点：

1. 市场现状： 锰硅基本面未显著改善，基差偏高，利润维持低位，产量小幅回落，但需求端铁水高企压制价格。近期长假来临，资金避险情绪下黑色板块出现回调，锰硅价格震荡下行。
2. 核心数据：
   • 基差： 天津现货5800元/吨，期货SM601报5848元/吨，基差142元/吨，环比上行，处于偏高水平。
   • 利润： 内蒙、宁夏、广西利润测算值分别为-271/ -368/ -561元/吨，维持低位，环比小幅下滑或持平。
   • 产量： 钢联锰硅周产量20.64万吨，环比微降0.23万吨。
   • 需求： 螺纹钢产量稳定，铁水日均242万吨以上，维持高位。
   • 库存： 显性库存54.01万吨，环比小幅上升。
   • 钢厂招标： 河钢9月招标量小幅回升（环比+900吨，同比大幅增加），招标价环比下跌200元/吨。
3. 政策与预期： 短期需关注长假后的市场情绪变化及“四中全会”预期内的政策预期。当前钢厂盈利率优于2023年同期，但“十五五”预期及海外财政货币宽松、国内政策空间仍可能成为中长期驱动。预计产业链存在向下调整压力。
4. 操作建议：
   • 短期：价格先下后上，或与2023年国庆前类似，建议暂观望，关注下方5600元/吨支撑。
   • 中长期：宏观层面（财政、货币、需求政策支撑）是重点，性价比或逐渐显现，建议关注回调后的做多机会，尤其是锰矿端若无扰动，可能随黑色板块走强。与硅铁类似，供需矛盾不突出，同样偏向板块跟随。

长假避险及现实需求担忧带动盘面回调，关注后续潜在买入机会 - 硅铁周报分析

核心观点：

1. 市场现状： 硅铁供需基本面无突出矛盾，基差偏高，利润亏损扩大但仍处低位，产量小幅增加，出口逊于往年。长假避险情绪同样导致价格震荡下行。
2. 核心数据：
   • 基差： 天津72#现货5800元/吨，期货SF511报5660元/吨，基差140元/吨，基差率高于历史。
   • 利润： 内蒙、宁夏、青海测算利润分别为-427/ -373/ -510元/吨，环比继续下滑。
   • 产量： 钢联硅铁周产量11.45万吨，环比小幅增长0.14万吨。
   • 需求： 日均铁水242万吨，维持高位。
   • 库存： 显性库存15.44万吨，环比小幅下降。
   • 招标： 河钢9月招标量小幅上升（环比+316吨），招标价大幅下跌（环比-230元/吨）。
   • 出口： 2025年1-8月累计出口同比下降6.52%。
3. 政策与预期： 短期同样面临“负反馈”交易预期和政策风险对冲逻辑。中长期因素（宏观、政策、非钢需求）已纳入考量。“十五五”预期、海外宽松及国内政策（去产能经验）影响。当前钢厂盈利率良好。
4. 操作建议：
   • 短期：价格震荡下行，关注下方5400元/吨支撑，暂不积极。操作性价比较锰硅略低，共振跟随黑色板块。
   • 中长期：国家战略意志强，政策“组合拳”或有支撑，关注政策面的转向驱动。供需格局未明确驱动强势独立行情，偏向跟随黑色板块。