20170524-川财证券-快递行业草根调研之：淡季持续增长，行业分化仍需时日_11页_1mb

快递行业2017年4月调研总结

核心内容

2017年4月，川财证券对快递行业进行了草根调研，重点分析了价格变动、业务量增长以及行业分化趋势。

主要观点

• 价格趋势：快递首重价格同比下降约5%，但环比保持不变。降价主要集中在河北、陕西、江苏等地，其他地区价格稳定。
• 业务量增长：4月业务量环比小幅增长，但同比增速略有下降，整体仍保持在25%以上。通达系快递公司平均增速为25%，其中上海、北京、广东、河北、江苏等地增速较高。
• 业务类型表现：同城件同比增速最快，约为28%；同区件增速约为26%；跨地件增速约为22%。跨地业务量约占同城和同区业务总量的相当比例。
• 行业分化：目前行业分化尚不明显，圆通、韵达增速较高，申通则在推动自动化分拣技术，中通依靠低成本自营化优势维持增长。

关键信息

价格情况

• 电商同城件首重均价约4.16元，同区件约4.92元，跨地件约4.16元。
• 商务件首重价格比电商件贵50%以上，价格变动趋势与电商件一致。

业务量情况

• 4月快递业务量同比增速为25.7%，1-4月累计增速为29.8%，低于市场预期（35%）。
• 同城件业务量增速明显下降，4月同比增长15.4%，较3月下降8.4个百分点。

区域结构变化

• 东部地区快递业务量和收入比重均上升，中部地区业务量上升但收入比重下降，西部地区业务量和收入比重均略有上升。
• 农村电商的发展推动了西部地区业务增长，但行业竞争仍集中在一线城市。

公司动态

• 圆通速递：计划收购先达国际物流控股有限公司61.8724%的股份，拓展国际业务。
• 韵达：持续优化干线规划，拓展业务网络。
• 申通：积极应用自动化分拣技术。
• 中通：凭借低成本自营化模式保持竞争力。

行业预测

• 预计三季度旺季到来后，快递公司业务量将因战略调整而出现分化，龙头公司之间的竞争将更加明显。

风险提示

• 快递公司上市时间或不达预期；
• 经营风险；
• 宏观经济复苏低于预期。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。
  • 买入：预期收益20%以上；
  • 增持：预期收益5%-20%；
  • 中性：预期收益-5%至5%；
  • 减持：预期收益-5%以下。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
  • 超配：高于5%；
  • 具配：介于-5%到5%；
  • 低配：低于-5%。

联系方式

• 分析师：冯钦远、汪云云
• 联系方式：
  • 冯钦远：8621-68416988，fengqinyuan@cczq.com
  • 汪云云：8621-68595229，wangyunyun@cczq.com
• 机构信息：川财证券研究所，成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

免责声明

本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。报告内容基于已公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。报告观点、评估及预测可能随时更改，不构成投资建议。投资者应自行咨询专业顾问，并注意相关法律风险。未经授权，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发本报告。