2019年环保行业投资策略_凛冬未去_蛰伏待春_32页_1mb

环保工程及服务行业2019年投资策略总结

核心内容概述

2018年环保行业面临估值与业绩双杀的局面，板块整体表现低迷，全年跌幅达49.68%，为申万29个行业跌幅首位。环保板块的估值（TTM）降至历史底部，约为17倍。收入端增速下降，利润端首次出现负增长。2018年第三季度，环保板块营业收入同比增长12.5%，但归母净利润同比减少17.8%。部分公司如盛运环保、凯迪生态等拖累板块整体表现，但剔除这些公司后，环保板块仍保持一定增长。

主要观点与关键信息

行业趋势与政策影响

• 环保督查力度不减：生态环境部启动多项专项督查，包括重点区域大气污染综合治理、垃圾焚烧达标排放、黑臭水体整治、饮用水水源地环境整治、“绿盾”自然保护区监督检查等，进一步推动环保治理。
• PPP项目走向合规：受92号文影响，PPP项目进入规范化阶段，不符合要求的项目被清退，合规项目将得到推进。2017年三季度至2018年3月，环保类PPP项目出库达938个，占比高。
• 融资环境改善：尽管2018年环保公司融资困难，财务费用率上升，但2018年10月后民营企业融资利好政策频出，有助于缓解融资压力。

市场格局变化

• 国资入场：部分环保企业引入国资，如盛运环保、永清环保等，以缓解企业运营压力，市场格局或将发生变化。
• 订单储备充足：尽管部分环保项目进度放缓，但龙头企业如博世科、国祯环保、龙净环保等订单充足，为2019年业绩提供支撑。

重点板块展望

• 垃圾焚烧：随着城镇化率提升，城市生活垃圾清运量持续增加，焚烧处理率逐步上升，预计“十三五”期间垃圾焚烧市场空间达2893.8亿元，未来仍将有较大增长空间。
• 环境监测：环保督查推动监测需求释放，网格化监测计划全面铺开，环境监测市场有望加速打开。
• 土壤修复：《土壤污染防治法》于2019年1月实施，为土壤修复行业带来政策支持，市场空间有望达四千亿以上。

投资建议

• 关注运营类资产：相比工程类企业，运营类资产现金流状况较好、业绩增长稳定，具有较好的防御性，配置价值较高。推荐关注垃圾焚烧和环境监测板块。
• 关注土壤修复主题投资：2019年土壤污染防治法正式实施，土壤修复市场有望加速启动，建议关注相关领域。
• 推荐标的：
  • 高能环境：环境修复龙头，危废产业链持续拓展。
  • 瀚蓝环境：拥有优质运营类资产，四大业务协同发展。
  • 聚光科技：环境监测龙头，环境综合服务能力持续提升。
  • 盈峰环境：环保平台成型，加码环卫实现固废全产业链布局。

风险提示

• 政策执行力度不达预期：环保政策的落实效果可能低于预期。
• 项目建设进度不达预期：项目推进速度可能影响业绩表现。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响盈利能力。

总结

2018年环保行业面临严峻挑战，但随着政策逐步落地和市场调整，2019年行业有望迎来复苏。重点推荐运营类资产和土壤修复主题投资，关注具备良好订单储备和合规性高的企业，以应对行业未来的发展机遇。