20240823-德邦证券-芒果超媒-300413.SZ-24H1业绩点评_内容驱动会员收入增长_关注后续孵化AI产品_4页_874kb

芒果超媒（300413SZ）公司点评总结

研究机构：德邦证券

一、核心评级概述

• 投资评级：维持“买入”
• 2024上半年业绩总结
  • 营业收入：6960亿元，同比增长246%
  • 归母净利润：1065亿元，同比下降1545%，主要受企业所得税优惠政策调整影响
  • 扣非净利润：912亿元，同比下降2296%

二、关键业务表现

1. 内容生态持续领先

• 综艺节目强势增长
  • 《歌手2024》全网传播量超1589亿次，各期收视率居省级卫视同时段第一，芒果TV点播量连续12期破亿，累计点击量突破38亿。
  • 2024上半年新增56档综艺，同比增加17档，7档节目进入上半年全网网络综艺有效播放TOP20榜单。
• 剧集与短剧布局
  • 重点剧集《与凤行》领跑上半年电视剧市场，储备超80部待播影视作品，包括《国色芳华》《小巷人家》《长乐曲》等。
  • 竖屏短剧累计上线超150部，预计全年完成300部以上精品建设。

2. 会员与广告业务恢复态势

• 会员收入稳健增长：2024上半年会员业务收入2486亿元，同比增长27%，爆款内容与ARPU值创新拉动用户规模扩大。
• 广告业务逐步回暖：上半年收入降幅较2023年全年收窄，收入同比下降4%。伴随宏观经济改善及品效广告率先修复，品牌广告有望同步复苏。

三、战略创新：AI驱动内容生态升级

1. 芒果大模型落地应用

   • “芒果大模型”已完成网信办备案，已孵化40余个AI相关应用产品，推出国内首个AI导演“爱芒”。
   • 后续将推进AI在节目创作、广告投放、平台运营等全场景应用，加速视频生成、智能互动内容开发。

2. AI赋能：降本增效的长期路径

   • 利用AI剧本、推荐算法等技术提升内容生产效率，降低运营成本。
   • 预计AI技术迭代将显著改善内容变现流程，增强平台竞争力。

四、财务与盈利预测

• 归母净利润降幅主要受税收政策调整影响，德邦证券认为实际经营影响有限。
• 公司预计2024下半年内容储备丰富，广告复苏动能增强，有望带动整体业绩回升。

五、风险提示

• 广告行业恢复若不及预期；
• 核心团队保留及艺人管理风险；
• 行业竞争加剧等不确定因素。

六、研究结论与估值

• 维持“买入”评级，看好公司内容生态优势与AI技术投入带来的双轮驱动逻辑。
• 预计芒果TV会员增长与广告复苏将持续改善盈利能力，AI战略赋能有望巩固行业地位。
• 关注重点节目储备及AI平台应用落地进度，把握长期成长机会。

分析师：马笑 | 2024年8月23日
[德邦证券研究团队联系方式]