20211101-天风证券-中鼎股份-000887.SZ-以空气悬架为核心__智能底盘_新能源业务持续突破_3页_780kb

中鼎股份（000887）总结

核心内容

中鼎股份（股票代码：000887）是一家专注于汽车零部件制造的企业，其核心业务为智能底盘系统，特别是空气悬架技术。公司近年来在海外资产整合、智能底盘业务拓展以及新能源领域布局方面取得了显著进展，推动了业绩的持续增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年前三季度，公司实现营收93.4亿元，同比增长19.7%；归母净利润8.2亿元，同比增长171.2%。尽管第三季度因芯片短缺和原材料价格上涨导致收入和利润有所下降，但整体仍保持增长态势。
• 海外资产整合进展顺利：公司完成了对欧洲孙公司Green Motion的股权整合出售，并在第二季度确认了9658.1万元的投资收益。随着海外疫情控制和行业复苏，公司海外业务稳定发展。
• 智能底盘业务持续突破：公司以空气悬架为核心，积极拓展智能底盘系统业务。2021年上半年，AMK在国内新增业务订单约11.09亿元，并已获得蔚来、东风岚图等客户的订单，未来有望获得更多项目定点。
• 新能源业务增长迅速：公司积极布局新能源汽车领域，在热管理管路、电池包电机密封等技术方面处于领先地位。2021年上半年新能源业务销售额达6.51亿元，预计保持较快增长。
• 财务预测上调：基于公司业务发展和海外整合进展，公司2021年和2022年的归母净利润预测分别上调至10.4亿元和12.0亿元，对应PE分别为20倍和18倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年预计132.96亿元，同比增长15.14%；2022年预计149.75亿元，同比增长12.62%；2023年预计168.89亿元，同比增长12.79%。
• 毛利率：2021年为24.4%，同比增长2.0个百分点；2022年预计25.46%，2023年预计25.69%。
• 净利润：2021年预计10.38亿元，同比增长110.70%；2022年预计11.97亿元，同比增长15.33%；2023年预计14.13亿元，同比增长18.10%。
• 每股收益（EPS）：2021年为0.85元，2022年为0.98元，2023年为1.16元。
• 市盈率（P/E）：2021年为20.22倍，2022年为17.53倍，2023年为14.85倍。
• 市净率（P/B）：2021年为2.24倍，2022年为2.10倍，2023年为1.96倍。
• 市销率（P/S）：2021年为1.58倍，2022年为1.40倍，2023年为1.24倍。
• EV/EBITDA：2021年为12.72倍，2022年为10.12倍，2023年为9.46倍。

财务健康状况

• 资产负债率：2021年为50.72%，2022年为50.04%，2023年为48.16%，整体保持稳定。
• 流动比率：2021年为2.51，2022年为2.46，2023年为2.54，显示公司短期偿债能力较强。
• 速动比率：2021年为1.86，2022年为1.93，2023年为1.89，公司具备良好的流动性。

营运能力

• 应收账款周转率：2021年为3.79，2022年为4.16，2023年为4.16，显示公司应收账款回收效率较高。
• 存货周转率：2021年为5.52，2022年为5.49，2023年为5.58，存货管理较为高效。
• 总资产周转率：2021年为0.70，2022年为0.77，2023年为0.83，总资产使用效率逐步提升。

风险提示

• 芯片短缺可能影响业务发展。
• 全球车市复苏不及预期可能对业绩产生负面影响。
• 海外资产整合进展可能不及预期。
• 空气悬架国产化进展可能受阻。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但基于财务预测，公司估值处于合理区间。

结论

中鼎股份凭借在智能底盘和新能源领域的持续突破，以及海外资产整合的顺利推进，展现出强劲的业绩增长潜力。公司财务状况稳健，盈利能力提升，具备良好的市场竞争力和成长性，未来发展前景广阔。