流动性与机构行为跟踪04：央行重启正回购，资金利率探至下限-240715-德邦证券-18页_1mb

固定收益市场周度分析总结

本报告为2024年7月德邦证券固定收益点评，聚焦本周（0708-0712）资金面、同业存单、票据利率及机构行为。主要内容包括货币资金面变化、回购交易情况、杠杆率动态、存单发行与利率波动、现券买卖数据等。现将关键点总结如下。

资金面方面，本周央行操作净回笼流动性0亿元；资金价格普遍下降，R001、R007等利率较上周分别变动-841BP、-224BP。主要融出机构净融入减少至-3964亿元，质押式回购日均成交量增至704万亿元。广义基金杠杆率环比下降-0.18%，目前位于56%历史分位数。

同业存单方面，发行规模上升至51922亿元，但净融资额转负，为-8606亿元；国有大行和股份行发行量最大，1年期存单占比提高。存单到期量大幅增加6052.80亿元，利率分化明显，不同期限和银行类型发行利率环比变动差异大。

票据利率表现分化，3M国股直贴利率小幅上升2BP，而6M转贴利率下降9BP。Shibor利率多数下行，市场资金供应略有收紧。

机构行为跟踪显示，基金净卖出现券6206.1亿元，减持利率债并增持信用债；理财产品净买入931.1亿元，主要增持短期利率债和信用债；农村金融机构和保险机构买卖变化显著。机构隔夜回购成交占比提升至93.6%分位数。

风险提示包括央行超预期收紧货币政策、数据偏差或流动性突变。

德邦证券分析师：吕品、严伶怡
联系邮箱：lvpin@teboncomcn、yanly@teboncomcn
相关研究参考：《央行公告借券后，交易盘买短卖长》等。