20250519-德邦证券-流动性与机构行为跟踪_理财配存单_农商接长_19页_2mb

货币资金面
本周（5月12日-16日）公开市场操作净投放流动性-4751亿元，逆回购累计投放4860亿元，MLF到期1250亿元。资金利率上行，R001、R007、DR001、DR007分别为165%、163%、163%、164%，环比变动幅度达1292BP、446BP、1405BP、965BP，分别位于26%、10%、26%、7%历史分位数。质押式回购日均成交量714万亿元，单日峰值751万亿元，较前一周增长485%。隔夜回购占比升至884%，处于808%分位数。

同业存单与票据
存单发行规模下滑至51324亿元，环比减少34449亿元；到期量增至57620亿元，环比增加6887亿元，净融资-6296亿元，环比下降41336亿元。大型商业银行存单发行量最高（19763亿元），3M期限发行规模最大（290030亿元）。存单到期收益率整体上行，AAA评级中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为161%、164%、165%、168%、168%，环比变动400BP、300BP、050BP、354BP、15BP。票据利率上行，3M国股直贴利率与转贴利率分别上涨119%、119%，6M直贴利率与转贴利率分别为113%、118%，环比变动1BP、4BP、5BP、5BP。

机构行为跟踪
现券市场主力买盘来自农商行，净买入1540亿元（环比增加）；卖盘主要由证券公司主导，净卖出2505亿元（环比增加）。基金净买入现券639亿元，其中利率债减持679亿元（重点7-10Y期限），信用债增持624亿元（1年内为主）。理财净买入现券1111亿元，利率债增持165亿元（20-30Y为主），信用债增持133亿元（1年内为主），存单增持824亿元。农村金融机构净买入现券1540亿元，重点增持7-10Y利率债和3-5Y信用债，存单减持1079亿元。保险净买入1056亿元，利率债增持20-30Y期限，信用债增持7-10Y期限，存单增持403亿元。广义基金杠杆率下降至1054%，环比变动-029BP。

风险提示
需警惕央行超预期收紧货币政策导致流动性变化，或机构行为同向调整形成正反馈风险。