20220108-浙商证券-医药行业周报_从10年估值变化再看医药投资机会_13页_1mb

医药行业周报 20220108 总结

核心内容

本报告围绕2022年初医药行业表现及投资机会展开分析，重点指出CXO板块估值处于历史低位，具备超预期增长潜力。报告强调应淡化新冠事件性影响，关注产业链地位提升及供给能力加速，建议投资者把握2022-2023年CXO年度加仓窗口期。

主要观点

• 估值优势显著：医药板块整体估值（TTM）为33倍，明显低于2011年以来的中枢水平（38倍），估值溢价率（150.8%）也低于四年来中枢水平（182.3%）。
• CXO板块前景乐观：CXO板块市盈率接近近10年最低值，而中药饮片市盈率接近10年最高值，说明CXO板块具备估值修复空间。
• 行业分化明显：医药流通为唯一估值上涨子板块，医疗服务、医疗器械、科研服务、医药服务等板块下跌明显。
• 投资策略建议：2022年医药投资应坚持“握制造、迎创新”的策略，关注特色原料药、生产外包、创新药械及科研服务上游企业。

关键信息

估值与市场表现

• 医药板块本周下跌4.55%，跑输沪深300指数2.17个百分点，为所有行业中涨幅倒数第6。
• 医药板块成交额为5755.7亿元，占A股总成交额的11.7%，高于2018年以来中枢水平。
• 医药行业估值明显低于历史中枢，估值溢价率降至150.8%，处于低位。

CXO板块分析

• CXO板块估值已接近近10年最低值，而中药饮片估值接近10年最高值。
• 2022年1月医药CXO板块进入业绩预告披露期，预计2022-2023年业绩增速最快，基本面及政策面表现优异。

投资建议

• 推荐CXO标的：药明康德、九洲药业、博腾股份、凯莱英、方达控股、昭衍新药、美迪西。
• 建议关注制造板块：API、CDMO等，推荐健友股份、普洛药业、药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、普利制药。
• 推荐上游领域：制药装备、试剂、耗材等，推荐森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技，关注海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光。
• 推荐创新领域：国际化能力的器械、药品公司，建议关注南微医学、微创医疗、佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物。
• 其他推荐：消费属性、医疗服务、创新配套产业公司，推荐泰格医药、昭衍新药，关注智飞生物、万泰生物、康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、济川药业、片仔癀。

资金流动情况

• 陆港通医药行业投资2325亿元，占陆港通总资金的14.2%。
• 医疗服务、医疗器械板块资金净流出明显，医药流通为唯一资金净流入板块。
• 部分医药公司限售股解禁，可能对股价流动性产生影响。

风险提示

• 行业政策变动
• 核心产品降价超预期
• 研发进展不及预期

行业评级

• 看好：医药生物行业
• 分析师：孙建
• 执业证书号：S1230520080006
• 邮箱：sunjian@stocke.com.cn

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