20160914-联讯证券-电力设备行业中报点评_营收净利润双增长_重点关注业绩弹性大的细分子行业_21页_2mb

电力设备行业2016年中报点评总结

核心内容

2016年电力设备与新能源行业整体营收和净利润均实现增长，但子行业表现差异显著。太阳能、风电、核电、储能及输配电等子行业在业绩表现、政策支持及未来潜力方面各有侧重。

主要观点

• 行业整体表现：电力设备行业2016年上半年营收2713.13亿元，同比增长8.02%；净利润167.01亿元，同比增长24.61%。销售毛利率达到22.24%，创近五年新高。
• 子行业分化：光伏和中压设备增长显著，而火电和低压设备出现下滑。光伏板块因抢装效应业绩爆发，但下半年面临回调风险。
• 政策与市场动态：光伏抢装、核电招标重启、电改加速及特高压工程推动行业增长。海上风电因技术优势和高潜力受到关注。
• 投资建议：整体推荐“增持”，重点关注分布式光伏、光热发电、海上风电、特高压及电改相关领域。

关键信息

一、太阳能板块

• 业绩表现：受益于抢装，上半年业绩暴涨，但下半年可能回调。
• 市场数据：2016年上半年新增并网光伏容量22.5GW，是去年同期的3倍。
• 重点推荐：分布式光伏推荐特变电工、森源电气、瑞和股份、爱康科技；光热发电推荐首航节能、杭锅股份。
• 价格趋势：光伏级多晶硅、硅片、电池及组件价格全面下滑，尤其是电池价格跌幅达60%。

二、风电板块

• 业绩表现：上半年营收192.94亿元，同比增长9.8%；净利润14.67亿元，同比增长126.81%。
• 市场动态：装机进入调整期，向低风速区域转移，弃风率严重地区限电。
• 未来展望：海上风电市场潜力巨大，推荐金风科技、天顺风能。
• 政策影响：发改委明确最低保障收购小时数，有助于降低弃风率。

三、核电板块

• 业绩表现：上半年营收346.65亿元，同比增长4.58%；净利润26.60亿元，同比下降7.72%。
• 市场动态：核电招标重启，海外出口潜力大，与罗马尼亚、苏丹等国签订备忘录。
• 重点推荐：台海核电，市占率约50%，受益于招标重启。

四、储能板块

• 业绩表现：上半年营收105.05亿元，同比增长18.68%；净利润6.47亿元，同比增长15.46%。
• 市场潜力：2020年储能总装机规模预计达14.5-24.2GW。
• 政策依赖：国内电差价较小，缺乏价格和补贴激励，需政策支持启动市场。
• 重点推荐：南都电源、科陆电子、中恒电气、科华恒盛。

五、输配电板块

• 业绩表现：上半年营收1181.89亿元，同比增长5.53%；净利润77.65亿元，同比增长11.35%。
• 市场动态：特高压建设提速，电改在配电端加速。
• 重点推荐：特变电工、平高电气、大连电瓷、许继电气。
• 特高压进展：预计“十三五”期间特高压建设高潮，尤其关注交流特高压。

投资建议

• 增持：电力设备与新能源行业整体表现优异，未来仍有投资机会。
• 重点推荐：
  • 分布式光伏：特变电工、森源电气、瑞和股份、爱康科技
  • 光热发电：首航节能、杭锅股份
  • 风电：金风科技、天顺风能
  • 核电：台海核电
  • 储能：南都电源、科陆电子、中恒电气、科华恒盛
  • 特高压：特变电工、平高电气、大连电瓷、许继电气
  • 电改：福能股份

风险提示

• 光伏板块下半年业绩下滑
• 光热项目进展缓慢，短期业绩体现不明显
• 核电招标重启和出口低于预期
• 储能补贴政策迟迟不出台，技术发展和成本降低低于预期
• 特高压建设进展低于预期

图表目录

• 图表1：电力设备近5年营收及增长率
• 图表2：电力设备近5年净利润及增长率
• 图表3：电力设备行业销售毛利率创新高
• 图表4：电力设备三级子行业营收增长率排名
• 图表5：电力设备三级子行业净利润增长率排名
• 图表6：三级子板块销售毛利率较去年同期增长幅度
• 图表7：中国光伏当年装机容量
• 图表8：光伏板块上市公司上半年业绩及增速
• 图表9：光伏级多晶硅价格
• 图表10：多晶硅片价格
• 图表11：多晶硅电池价格
• 图表12：光伏组件价格
• 图表13：光伏重点推荐公司估值
• 图表14：风电板块上半年个股业绩和涨幅
• 图表15：风电板块毛利率和净利率走势
• 图表16：风电新增装机规模及增长率
• 图表17：弃风率地区排名
• 图表18：风电累计并网容量
• 图表19：风电新增并网容量
• 图表20：风电重点地区最低保障收购年利用小时数
• 图表21：核电板块公司上半年业绩和涨跌幅
• 图表22：台海核电近5年业绩
• 图表23：台海核电毛利率和净利率走势
• 图表24：储能板块营收净利润双增长
• 图表25：储能板块毛利率走势
• 图表26：储能板块公司上半年业绩和涨跌幅
• 图表27：储能板块重点关注公司毛利率变化
• 图表28：输变电设备今年上半年业绩
• 图表29：一次设备和二次设备毛利率变化
• 图表30：板块相对涨跌幅
• 图表31：输变电板块推荐标的营收增速
• 图表32：输变电板块推荐标的归母净利润增速
• 图表33：输变电板块推荐标的毛利率
• 图表34：输变电板块推荐标的近3月相对涨跌幅
• 图表35：电力设备与新能源板块重点推荐标的盈利预测与估值