电力设备：浮云难蔽日，静待风起时_33页_2mb

光伏板块分析

• 估值水平：截至2023年7月7日，光伏板块PE（TTM）1762倍，处于五年199%分位，PB（MRQ）400倍，处于五年2649%分位，整体估值显著低估。
• 需求旺盛：国内2023年1-5月光伏累计装机6121GW，同比增长1582%；组件出口累计同比增长214%，但印度关税政策有所抑制。
• 政策支持：欧盟可再生能源目标上调至42.5%，美国加速中国组件进口清关。
• 产业链动态：硅料价格大幅下降，产业链各环节价格也随之下行，一体化企业盈利稳健。
• 技术趋势：大尺寸硅片及TOPCon、异质结等高效电池技术推动设备需求提升。
• 投资建议：建议买入光伏相关ETF，关注晶澳科技、隆基绿能、通威股份等一体化企业，及受益于N型技术的细分龙头。

风电板块分析

• 估值水平：风电板块PE（TTM）3044倍，处于五年3334%分位，PB（MRQ）198倍，估值处于低估。
• 装机展望：2023年为“装机大年”，前5月风电投资与装机同比增速显著，未来五年海风目标达54.9GW。
• 技术趋势：风机大型化成为降本主要方式，招标量2022年创新高，年度竞争加剧。
• 零部件优势：零部件企业毛利率波动显著，但受益于原材料降价，龙头如金雷股份、恒润股份盈利空间扩大。
• 投资建议：关注大金重工、东方电缆等海风零部件企业，以及金雷股份等零部件龙头。

电网设备板块分析

• 估值水平：电网设备PE（TTM）2301倍，处于五年178%分位，PB（MRQ）255倍，处于五年4573%分位，估值相对低估。
• 需求驱动：特高压及抽水蓄能投资结构优化，“十四五”特高压新增能力约56GW，风光大基地配套输电通道需求旺盛。
• 投资建议：关注许继电气等特高压设备商及中国电建等电源配套企业，积极布局抽水蓄能相关标的。

全面建议与风险提示

• 重点配置：高弹性光伏企业、平价上网核心供应商、高壁垒海风/抽水蓄能设备龙头。
• 核心逻辑：全球新能源加速推进，装机需求激增，逆变器、硅料技术迭代支撑溢价，电网设备特高压、储能配套需求共振。
• 风险提示：装机不及预期、贸易环境恶化、原材料价格大幅波动。