20140617-兴业证券-电力设备与新能源行业_2014年中期策略-穿过迷雾_把握增长_18页_700kb

兴业证券2014年中期策略总结

核心内容

兴业证券在2014年中期对电力设备与新能源行业进行了全面分析，认为该行业具备基本面向好、增长较快、估值较低的特点，整体给予“推荐”评级。重点推荐风电设备、输变电设备（国网系）、分布式光伏三个子板块，并指出下半年将是该行业的重要转折点。

主要观点

风电设备

• 行业前景：风电装机计划上调，弃风问题得到改善，政策支持力度大，行业进入盈利提升阶段。
• 增长预期：预计2014年新增装机20-22GW，同比增长30%-40%。
• 价格与毛利率：风机价格回升，行业竞争缓和，毛利率有望持续提高。
• 公司推荐：金风科技、明阳风电、中国高速传动。
• 投资逻辑：在电价下调预期下，运营商可能加快装机进度，形成抢装行情，带动量价双升。

输变电设备

• 行业基本面：电网投资加速，特高压上升为国家战略，行业前景明确。
• 政策影响：国网审计及高层变动对建设影响有限，特高压交流已获高层认可。
• 投资机会：公司股价已跌至价值投资区间，重点关注许继电气、平高电气等。
• 公司推荐：许继电气、平高电气。
• 盈利预测：许继电气预计2014-2016年EPS分别为1.54元、1.96元、2.35元，对应PE分别为19倍、15倍、12倍。

分布式光伏

• 行业现状：因商业模式不成熟，分布式光伏发展停滞，但政府已明确解决意愿。
• 政策预期：预计下半年将出台调整政策，推动分布式光伏爆发式增长。
• 增长目标：2014年分布式光伏装机目标8GW，同比增长170%。
• 公司推荐：兴业太阳能、隆基股份、阳光电源、爱康科技、林洋电子。

关键信息

• 行业评级：推荐
• 重点公司：金风科技、许继电气、平高电气、中国西电、隆基股份
• 政策支持：风电、特高压、分布式光伏均受到政策大力支持，尤其在治霾和稳增长背景下。
• 估值优势：板块整体估值较低，具备投资价值。
• 风险提示：特高压交流建设可能受阻，需关注政策变化及市场波动。

行业增长驱动因素

• 政策推动：政府对风电、特高压、分布式光伏等领域的政策支持持续加强。
• 市场需求：风电和光伏装机需求增长明确，特高压建设加速。
• 技术进步：光伏企业通过技术改进降低成本，提升毛利率。
• 市场结构优化：行业竞争趋于缓和，龙头企业受益明显。

投资建议

• 风电设备：把握新增装机高增长与毛利率提升趋势，建议“买入”。
• 输变电设备：关注国网系公司，建议“增持”。
• 分布式光伏：政策即将出台，建议提前布局，关注相关企业。

风险提示

• 特高压交流建设可能受阻
• 政策不确定性
• 市场波动风险

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

联系方式

• 上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼21层

• 邮编：200135

• 传真：021-38565955

• 北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层

• 邮编：100140

• 传真：010-66290200

• 深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场15楼1502-1503

• 邮编：518048

• 传真：0755-82562090

信息披露

• 公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可登录官网查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

• 本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不保证准确性或完整性。
• 兴业证券可能持有相关公司证券头寸，存在利益冲突风险。
• 未经授权不得转载或复制。