20180325-长城证券-通信双周报2018年第6期_美贸易新政影响较小__利好运营商_15页_1mb

通信行业投资分析报告总结

核心内容

投资评级与分析师信息

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年03月25日
• 分析师：周伟佳（CFA, ACCA），联系方式：0755-83516551，Email: zhouwj@cgws.com，执业证书编号：S1070514110001
• 联系人（研究助理）：汪洁，联系方式：021-61680674，Email: wang_jie@cgws.com，从业证书编号：S107011612001

主要观点

美国贸易新政对通信行业影响分析

• 美国对华征税规模约600亿美元，主要集中在科技、通信和知识产权领域。
• 2017年美国对华进口电讯器材贸易额约30亿美元，占国内三大运营商资本开支的7%-8%。
• 若贸易新政涉及通信行业，国内市场将成为重点争夺市场，对国内运营商有利，尤其是中国联通，其设备采购成本将降低。
• 通信网络设备方面，国内厂商未大幅进入美国市场，因此总体受影响程度较小。
• 光器件和终端设备厂商可能受影响，但影响有限，因光器件产业全球化程度高，存在贸易平衡，且5G建设带来巨大需求。

中国联通表现分析

• 2017年实现营业收入2748.29亿元，同比增长0.2%，主营业务收入2490.2亿元，同比增长4.6%。
• 归母净利润4.3亿元，同比增长176.4%。
• 实现业绩V型反转，自由现金流创新高，达到429.1亿元，同比提升5.6倍。
• 4G网络利用率从15%提升至57%，移动服务收入同比增长7.9%，高于行业平均。
• 产业互联网业务收入达159.07亿元，同比增长17.4%，占服务收入6.4%，目标2020年提升至15%。
• 2018年开年数据亮眼，用户增长与收入表现优于2017年同期。

关键信息

盈利预测

行情回顾

• A股市场：

  • 沪深300指数下跌4.96%，创业板指下跌7.03%，中小板指下跌6.59%。
  • 通信（申万）指数下跌8.94%，位于申万28个一级行业第27位。
  • 通信配套服务板块跌幅最小，为5.12%。

• 美股市场：

  • 纳斯达克指数下跌7.51%，纳斯达克电信指数下跌3.80%。

个股表现

• 涨幅居前：九有股份（+26.76%）、平治信息（+25.61%）、鹏博士（+11.50%）、深桑达A（+8.58%）、南京熊猫（+5.62%）。
• 跌幅居前：大富科技（-17.39%）、太辰光（-15.60%）、鑫茂科技（-15.36%）、波导股份（-15.31%）、东土科技（-15.20%）。

行业重点新闻

电信运营商

1. 中国移动发布2017年财报，营收7405亿元，同比增长4.5%；通信服务收入6684亿元，同比增长7.2%。
2. 中国电信计划部署200万个5G基站，2019年试商用，2020年大规模商用。
3. 中国联通主导的《MEC Platform to Enable OTT Business》国际标准项目成功立项。

混改进展

1. 中国联通与苏宁达成战略合作，推进智慧零售门店建设。
2. 中国联通携手三星推出星粉卡，提供不限量流量服务。

5G发展

1. 中国电信主导的“基于应用感知实现4G与5G互操作”项目通过立项。
2. 中国移动计划2019年第一季度推出5G核心网协议样机，第二季度推出测试工具，下半年发布扫频仪样机。

光通信

1. Lumentum以18亿美元收购Oclaro，扩大激光产品组合。
2. 移远通信NB-IoT模组BC95-B5、BC95-B8获得工信部进网许可证。
3. CENI项目将在40个城市建设133个边缘网络，使用SDN白牌设备。

物联网

1. 移远通信NB-IoT模组BC95-B8和BG36进入中国移动终端产品营销库，可享受10亿元补贴。
2. 工信部表示，2020年我国智能电视市场渗透率将达90%以上。

风险提示

• 中国联通混改成效不及预期的风险。
• 我国通信产业自主研发发展不及预期的风险。

投资建议

• 继续“强烈推荐”中国联通，其2017年改革成效明显，2018年开年数据亮眼，用户增长和收入表现强劲。
• 建议关注研发领先的厂商：中兴通讯、中际旭创、亨通光电、中天科技、光迅科技，结合5G浪潮带来的机遇。

重点公司公告

• 中国联通：2018年2月移动出账用户净增567.7万户，移动主营业务收入约265.2亿元，同比增长11.6%。
• 太辰光：与匈牙利企业签订技术合作与设备销售合同，金额约37.38万美元。
• 优博讯：成为智能POS入围供应商。
• 亨通光电：与安徽传矽合作设立科大亨芯。
• 中富通：通过GJB9001B-2009武器装备质量管理体系认证。
• 初灵信息：收购控股子公司网经科技，成为全资子公司。
• 大富科技：拟收购百立丰51%以上股权。
• 实达集团：拟收购仁天科技控股47.92%股权。
• 光迅科技：副董事长减持股份。
• 鹏博士：董事及高管减持股份，获证监会批准发行16亿元公司债券。
• 烽火通信：高管减持股份。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系方式

• 深圳联系人：

  • 李双红：0755-83699629，lishuanghong@cgws.com
  • 程曦：0755-83516187，chengxi@cgws.com
  • 黄永泉：0755-83699629，huangyq@cgws.com
  • 佟骥：0755-83661411，tongji@cgws.com

• 北京联系人：

  • 赵东：010-88366060-8730，zhaodong@cgws.com
  • 王媛：010-88366060-8807，wyuan@cgws.com
  • 王耽棋：010-88366060-1133，wangdanqi@cgws.com
  • 张羲子：010-88366060-8013，zhangxizi@cgws.com

• 上海联系人：

  • 谢彦蔚：021-61680314，xieyw@cgws.com
  • 张溪钰：021-31829710，zhangxiyu@cgws.com
  • 徐文婷：021-31829711，xuwenting@cgws.com
  • 吴曦：021-31829712，wuxi@cgws.com

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